GeoSELECT.ru



Инвестиции / Реферат: Инвестиции (Инвестиции)

Космонавтика
Уфология
Авиация
Административное право
Арбитражный процесс
Архитектура
Астрология
Астрономия
Аудит
Банковское дело
Безопасность жизнедеятельности
Биология
Биржевое дело
Ботаника
Бухгалтерский учет
Валютные отношения
Ветеринария
Военная кафедра
География
Геодезия
Геология
Геополитика
Государство и право
Гражданское право и процесс
Делопроизводство
Деньги и кредит
Естествознание
Журналистика
Зоология
Инвестиции
Иностранные языки
Информатика
Искусство и культура
Исторические личности
История
Кибернетика
Коммуникации и связь
Компьютеры
Косметология
Криминалистика
Криминология
Криптология
Кулинария
Культурология
Литература
Литература : зарубежная
Литература : русская
Логика
Логистика
Маркетинг
Масс-медиа и реклама
Математика
Международное публичное право
Международное частное право
Международные отношения
Менеджмент
Металлургия
Мифология
Москвоведение
Музыка
Муниципальное право
Налоги
Начертательная геометрия
Оккультизм
Педагогика
Полиграфия
Политология
Право
Предпринимательство
Программирование
Психология
Радиоэлектроника
Религия
Риторика
Сельское хозяйство
Социология
Спорт
Статистика
Страхование
Строительство
Схемотехника
Таможенная система
Теория государства и права
Теория организации
Теплотехника
Технология
Товароведение
Транспорт
Трудовое право
Туризм
Уголовное право и процесс
Управление
Физика
Физкультура
Философия
Финансы
Фотография
Химия
Хозяйственное право
Цифровые устройства
Экологическое право
   

Реферат: Инвестиции (Инвестиции)


Оглавление

Введение……………………………………………………………………………………..3
1. Инвестиции и их место в экономической системе:
1.1. Сущность инвестиций…………………………………………………………...5
1.2. Структура инвестиций…………………………………………………………..6
2. Источники финансирования инвестиций:………………………………………………6
2.1. Внутренние источники финансирования
инвестиций……………………..7
2.2. Внешние источники финансирования
инвестиций………………………..10
3. Роль инвестиций в переходной экономике России:
3.1.Влияние развития капитальных вложений на экономику
России……..….17
3.2. Оценка и анализ инвестиционного кризиса в
России…………….……….21
3.3. Оценка и анализ текущего состояния инвестиционного
климата
в России……………………………………………………………………….23
4. Препятствия на пути притока инвестиций. .Пути и меры по
активизации инвестиционного климата…………………………………..……………25
5.Роль инвестиционной политики в оздоровлении экономики
России………………..26
6. Роль международной помощи в оздоровлении российской
экономики…………….28
Заключение…………………………………………………………………………………30
Приложение 1………………………………………………………………………………33
Приложение 2………………………………………………………………………………33
Приложение 3………………………………………………………………………………34
Список используемой литературы………………………………………………………..35



Введение

Актуальность темы. Одним из фундаментальных изменений,
характеризующих перестройку российской экономики в течение последних шести
лет, является интенсивное формирование финансового сектора, активное
развитие финансовых рынков и создание соответствующих институтов.
Инвестиции остаются наиболее острой проблемой среди ключевых условий,
определяющих ход реформ. Глобальный характер проблемы инвестиций -
необходимость создания инструмента анализа и прогнозирования ситуации в
этой области.
Огромное значение для России имеют внутрироссийские инвестиций, ведь
множество людей во время становления рыночной экономики “сколотили” себе
огромные состояния, которые в данный момент лежат в европейских и
американских банках, иными словами используются для инвестиций в зарубежных
странах. Государство всеми силами пытается вернуть эти деньги из-за
рубежа в российскую экономику, что даст ощутимый толчок развитию
российского производства. По данным правоохранительных органов из России
было вывезено, начиная с 1991 года, около 150 млрд. дол. и не трудно
представить себе как эти деньги проявили бы себя в российской экономике.
В России существует большое число коммерческих организаций, имеющих
достаточные суммы для осуществления инвестиций в реальные проекты, однако,
понимая неустойчивость сегодняшнего российского рынка, они соглашаются
финансировать какой-либо проект очень осторожно, помня о том, что
достаточно высока вероятность разорения еще вчера непоколебимых и самых
солидных компаний.
Российские потенциальные инвесторы давно уже не доверяют
правительству, это недоверие обусловлено, прежде всего, сложившимся
стереотипом отношения к власти у россиян - “правительство работает только
на себя”. Однако государственная инвестиционная политика сейчас направлена
именно на то, чтобы обеспечить инвесторов всеми необходимыми условиями для
работы на российском рынке, и потому в перспективе мы можем рассчитывать на
изменение ситуации в российской экономике в лучшую сторону. Российский
рынок - один из самых привлекательных для иностранных инвесторов, однако он
также и один из самых непредсказуемых, и иностранные инвесторы мечутся из
стороны в сторону, пытаясь не упустить свой кусок российского рынка и, в то
же время, не потерять свои деньги. При этом иностранные инвесторы
ориентируются, прежде всего, на инвестиционный климат России, который
определяется независимыми экспертами и служит для указания на эффективность
вложений в той или иной стране.
С другой стороны, приток иностранных инвестиций связывают с
содействием в преодолении ограниченности внутренних сбережений и
недостаточности средств, с ростом производства, занятости, увеличением
экспорта и уменьшением импорта, сокращением товарных дефицитов и созданием
более конкурентной микроэкономической среды, внедрение новейшей
технологии и современных методов организации производства, повышением его
эффективности.
Вообще капиталовложения проводятся инвесторами в первую очередь ради
получения прибыли и, пока мы имеем дело с неуравновешенной экономикой,
неясной политической ситуацией и несовершенным законодательством, ни о
какой прибыли не может быть и речи, а значит не может быть и речи о
долгосрочных стратегических инвестициях в российскую экономику, без чего, в
свою очередь, невозможен подъём производства, то есть возрождение экономики
России.

Цель курсовой работы. Целью данной работы является оценка перспектив
изменений инвестиционного климата в России и его активизации на основе
существующих тенденций развития деятельности инвесторов и инвестиционной
политики государства, в которой необходимо выявить наиболее слабые стороны
и указать необходимые меры для их устранения.

Задачи курсовой работы. Определим, что задачами данной работы
являются:
. выявление сущности, структуры и основных этапов развития
инвестиций;
. исследование источников инвестиций, их перспективность и оценка
их состояния на сегодняшний момент.
. проведение исследования инвестиционного климата России при
последовательном рассмотрении всех факторов, влияющих на его
изменение;
. попытка дать оценку текущего состояния инвестиционного климата
в России;
. выделение препятствий на пути эффективного инвестирования и
мер, преодолевающих их;
. выявление роли инвестиционной политики и международной помощи в
оздоровлении российской экономики.

Степень изученности проблемы. Многие авторы в своих работах
раскрывают проблему движения потоков капитала. Среди них следует назвать
таких, как Ю.Плущевская, Л.Старикова, Н.Потявина, А.Фадеева, Г.Чугунова и
др.
Следует особо отметить тот факт, что адекватную теоретическую базу
для изучения проблем капитала в российской экономике может дать так
называемая австрийская (или неоавстрийская) экономическая школа, наиболее
последовательно применяющая субъективистскую (маржиналистскую) теорию
ценности к изучению экономических и общественных явлений. Характерной
особенностью этой школы является то, что центральную роль в экономической
теории она отводит проблемам капитала и процента.



1. Инвестиции и их место в экономической системе.

1.1. Сущность инвестиций.
В системе воспроизводства инвестициям принадлежит важнейшая роль в деле
возобновления и увеличения производственных ресурсов, а, следовательно, и
обеспечении определенных темпов экономического роста. Если представить
общественное воспроизводство как систему производства, распределения,
обмена и потребления, то инвестиции, главным образом, касаются первого
звена – производства, и, можно сказать, составляют материальную основу его
развития.
Само понятие инвестиции (от лат. investio – одеваю) означает вложения
капитала в отрасли экономики внутри страны и за границей[1]. Различают
финансовые (покупка ценных бумаг) и реальные инвестиции (вложения капитала
в промышленность, сельское хозяйство, строительство, образование и др.).
Инвестиции в реальный капитал представляют собой вложение капитала
непосредственно в средства производства и предметы потребления какой-либо
отрасли экономики или предприятия, результатом чего является образование
нового капитала или приращение наличного капитала (здания, оборудование,
товаро-материальные запасы и т.д.). Реальные инвестиции[2] ведут к
воспроизводству и обновлению основного капитала. При этом может быть
использован также заемный капитал, в том числе кредит банка. В таком случае
банк также становится инвестором, осуществляет реальное инвестирование. В
странах с развитой корпоративной собственностью практически все
долгосрочные вложения осуществляются посредством ценных бумаг, в первую
очередь акций. Поэтому реальные инвестиции являются в основном сферой
деятельности коммерческих банков.
Что касается инвестиций в денежный капитал (это вложения финансовых
средств в виде кредитов и в ценные бумаги), то здесь прироста реального
капитала не происходит, происходит лишь покупка, передача титула
собственности. Говоря по-другому, инвестиции в денежный капитал – это
средства для будущего инвестирования в реальный капитал страны, часть из
которых в таковой может и не превратиться.
Поэтому если инвестиции в денежный капитал (в России их называют
финансовыми вложениями) складываются с инвестициями в реальный капитал (в
России их часто называют инвестициями в нефинансовые активы), то, с одной
стороны, получится двойной счет, а с другой – не все финансовые вложения
обернутся реальным капиталом. В 1998 г. финансовые вложения в России (без
субъектов малого предпринимательства) составили 184 млрд. руб., а вложения
в нефинансовые активы – около 550 млрд. руб.
Кроме указанных основных двух видов инвестиций существуют и так
называемые интеллектуальные инвестиции[3], подразумевающие покупку
патентов, лицензий, ноу-хау, подготовку и переподготовку персонала,
вложения в НИОКР.
Совокупность практических действий по реализации финансовых и
нефинансовых инвестиций называется инвестиционной деятельностью
(инвестированием), а осуществляющие инвестиции лица – инвесторами. Ввод в
действие, реконструкция и модернизация основных фондов называется в России
капитальным строительством.
Понятие инвестиционных ресурсов охватывает все произведенные средства
производства, т.е. все виды инструмента, машины, оборудование, фабрично-
заводские, складские, транспортные средства и сбытовую сеть, используемые в
производстве товаров и услуг и доставке их к конечному потребителю. Процесс
производства и накопления этих средств производства называется
инвестированием.
Инвестиционные товары (средства производства) отличаются от
потребительских товаров тем, что последние удовлетворяют потребности
непосредственно, тогда как первые делают это косвенно, обеспечивая
производство потребительских товаров. Фактически, по своему содержанию,
инвестиции представляют тот капитал, при помощи которого умножается
национальное богатство. При этом следует иметь в виду, что термин «капитал»
не подразумевает деньги. Правда, менеджеры и экономисты часто говорят о
«денежном капитале», имея в виду деньги, которые могут быть использованы
для закупки машин, оборудования и других средств производства. Однако,
деньги, как таковые, ничего не производят, а, следовательно, их нельзя
считать экономическим ресурсом. Реальный капитал – инструмент, машины,
оборудование, здания и другие производственные мощности – это экономический
ресурс, деньги, или финансовый капитал, таким ресурсом не являются.
Инвестиции – это то, что «откладывают» на завтрашний день, чтобы иметь
возможность больше потреблять в будущем. Одна часть инвестиций – это
потребительские блага, которые не используются в текущем периоде, а
откладываются в запас (инвестиции на увеличение запасов). Другая часть
инвестиций – это ресурсы, которые направляются на расширение производства
(вложения в здания, машины и сооружения).
Таким образом, под инвестициями понимаются те экономические ресурсы,
которые направляются на увеличение реального капитала общества, то есть на
расширение или модернизацию производственного аппарата.

1.2. Структура инвестиций.
Из всего произведенного в стране валового внутреннего продукта одна
часть потребляется, а другая – сберегается. Сбережение не обязательно будет
израсходовано в стране и может уйти за рубеж в виде вывоза капитала,
расходов по обслуживанию внешнего долга и других расходов. Одновременно
аналогичные средства поступают в страну из-за рубежа. Сальдо подобного
чистого увеличения или уменьшения сбережения (в российской статистике оно
называется чистым кредитованием или чистым заимствованием) уменьшает или
увеличивает сумму сбережения в стране, превращая его в накопление, точнее,
в валовое накопление. Валовым оно называется потому, что включает не только
новые накопления, но и амортизационные отчисления от ранее созданного
капитала. По сути дела, валовое накопление – это та величина, которая
инвестируется в реальный капитал. Поэтому второе название валового
накопления – капиталообразующие инвестиции.
Валовое накопление включает валовое накопление основного капитала,
изменение запасов материальных оборотных средств, а также сальдо
приобретения таких ценностей, как драгоценные металлы и камни, антиквариат.
Валовое накопление основного капитала состоит из затрат на
капитальный ремонт, инвестиций в нематериальные активы и вложений в
остальные основные фонды. Эти последние вложения называют капитальными[4].

2. Источники финансирования инвестиционной деятельности.

Инвестиционная деятельность может осуществляться за счет:
. собственных средств инвестора (амортизационных отчислений,
прибыли, денежных накоплений и др.);
. заемных средств (кредитов банков, заемных средств других
организаций);
. привлеченных средств (от продажи акций и других ценных бумаг);
. средств из бюджета и внебюджетных фондов.
В 1998 г. в России капитальные вложения крупных и средних предприятий
финансировались за счет их собственных средств на 53 %, за счет средств
бюджета и внебюджетных фондов – на 31 %, а заемные и привлеченные средства
играли незначительную роль – соответственно 9 и 7 %, что говорит о слабой
связи российских банков с реальной экономикой и небольшом размере
российского фондового рынка. Из общего объема финансирования капитальных
вложений на инвестиции из-за рубежа приходилось 3 %, это также невысокий
показатель. Что касается инвестиций в изменение запасов материальных
оборотных средств, то в структуре их финансирования доля заемных и
привлеченных средств намного выше.

2.1. Внутренние источники инвестиций в России.
Традиционно в России финансирование капитальных вложений
осуществлялось в основном за счет внутренних источников. Можно
предположить, что и в дальнейшем они будут играть решающую роль,
несмотря на активизацию привлечения иностранного капитала. Каждой семье
приходится постоянно решать житейскую проблему: какую часть своего бюджета
направить на текущее потребление, а какую - отложить на будущее.
В масштабе страны общий уровень сбережений зависит от уровня
сбережений населения, организаций и правительства. Средства отдельных
граждан - не единственный источник сбережений на будущее. Предположим, что
некая компания получила прибыль в размере 100 млн. руб. Эта прибыль может
быть выплачена владельцам, реинвестирована (компания может приобрести на
эти средства новое оборудование или производственные площади) или же
положена на банковский счет. В любом случае компания сберегает часть своей
прибыли, точно так же как семья сберегает часть своего заработка.
Правительство тоже может делать сбережения - в тех случаях, когда налоговые
поступления в бюджет превышают правительственное потребление (куда входит
зарплата государственных служащих, расходы на оборону, выплаты пенсионерам
и т.п.). При таком положении дел у правительства остаются средства,
которые могут быть использованы под инвестиции, скажем, в строительство
новых дорог или развитие телефонной связи.
Объем сбережений в стране непосредственно влияет на объем инвестиций
в стране. Уже было отмечено, что инвестиции представляют собой расходы на
приобретение оборудования, зданий и жилья, которые в будущем выразятся в
подъеме производительной мощи всей экономики. Когда общество сберегает
часть своего текущего дохода, это означает, что часть производства может
быть направлена не на потребление, а на инвестиции.
Чаще всего сберегатели (вкладчики) и инвесторы принадлежат к разным
экономическим группам. Когда семья откладывает часть своего дохода, она
помещает свои деньги в банк. Банк одалживает эти деньги компании, желающей
осуществить капиталовложения. В этом случае вкладчики (отдельные
граждане) и инвесторы (предприятия) связаны через финансового
посредника (банк). Иногда вкладчики и инвесторы представляют собой одно
и то же лицо. Если предприятие сберегает часть своей прибыли и
использует ее на покупку нового станка, оно одновременно и сберегает и
инвестирует деньги. Иногда компания сберегает свою прибыль за счет
увеличения банковских вкладов. Банк затем одалживает эти деньги другой
компании, желающей сделать капиталовложения. В закрытой экономике объем
сбережений точно соответствует объему инвестиций. Какая часть национального
дохода сберегается, такая часть и может быть инвестирована. Таким образом,
можно сказать, что в закрытой стране внутренние инвестиции равны внутренним
сбережениям.
Когда страна входит в мировую финансовую систему, складывается не
столь однозначная ситуация. Если некая российская компания желает сделать
капиталовложение, она может занять необходимые средства как в российском,
так и в зарубежном банке. Рассмотрим какие же существуют внутренние
источники инвестиций.


Прибыль как источник инвестиций

Недостаток финансовых ресурсов предприятия пытаются восполнить за
счет повышения цен на свою продукцию. В 1993 году все увеличение прибыли в
народном хозяйстве определялось ценовым фактором. Однако, увеличивая
цены, предприятия сталкиваются со спросовыми ограничениями, приводящими к
проблемам с реализацией продукции, и, как следствие, к спаду производства.
Это может поставить на грань банкротства многие предприятия. Например, в
сложном положении оказался Волжский автомобильный завод. Чтобы обеспечить
необходимые средства для инвестиций, он постоянно поднимал цены на
автомашины "Жигули", в результате чего они стали дороже многих более
качественных иностранных моделей. Поэтому сбыт продукции ВАЗа стал
проблематичным.
Правительством принимаются меры, которые облегчат предприятиям
формирование необходимых финансовых ресурсов для производственного
развития, тем более что сегодня они являются одним из основных источников
капиталовложений в экономику. Расширить возможности предприятий поможет
решение о полном освобождении от налога прибыли, направляемой на
инвестиции, которое действует с 1 января 1993 года. Это должно послужить
хорошим стимулом к усилению инвестиционной активности.

Амортизационные отчисления.
Амортизационные отчисления - это капитальная стоимость, отделившаяся
от своего материального носителя (зданий, сооружений, оборудования,
аппаратуры и т.д.) изначально являющуюся капиталом уже находящимся в
кругообороте и обороте предприятия. Амортизационные отчисления направлены
на восстановление средств производства, которые изнашиваются в процессе
использования при производстве товаров. Однако в данный момент в России
амортизационные отчисления теряются из-за инфляции (инфляция практически
девальвировала этот источник капиталовложений), поэтому для
самоинвестирования предприятия используют средства, необходимые для выплаты
долгов по зарплате, налогов и прочего, что отражается на социальной сфере.
Рост стоимости основных фондов предприятий и их амортизационных отчислений
пропорционально темпам инфляции позволяет увеличить источники собственных
средств для финансирования капиталовложений. Поэтому одной из важных мер по
повышению внутренней инвестиционной активности могла бы стать
антиинфляционная защита амортизационного фонда путем регулярной индексации
балансовой стоимости основных средств. Чтобы восстановить инвестиционный
характер амортизационного фонда необходимо провести реформу амортизационной
политики и системы кругооборота и оборота амортизационного фонда:
однозначно признать капитальный характер амортизационных отчислений;
распространить на амортизационный фонд законодательство о собственности и
гарантировать права собственников капитала на определение судьбы
амортизационного фонда; усилить ответственность производства (менеджеров)
предприятий за его сохранность и целевое использование; ввести налоговые и
административные санкции против разбазаривания, проедания и вывоза
амортизационного фонда за пределы российской национальной территории
(пресечь вывоз капитала за счёт амортизационных отчислений). Эти меры
помогут сохранению амортизационного фонда предприятия и, как следствие,
помогут держаться производству на прежнем уровне.



Бюджетное финансирование.
Дефицит государственного бюджета не позволяет рассчитывать на решение
инвестиционных проблем за счет централизованных источников финансирования.
При ограниченности бюджетных ресурсов как потенциального источника
инвестиций государство будет вынуждено перейти от безвозвратного бюджетного
финансирования к кредитованию. Уже сейчас ужесточился контроль за целевым
использованием льготных кредитов. Для обеспечения гарантий возврата кредита
внедряется система залога имущества в недвижимости, в частности земли.
Законодательная база этому создана Законом о залоге. Государственные
централизованные вложения обычно направляют на реализацию ограниченного
числа региональных программ, создание особо эффективных структурообразующих
объектов, поддержание федеральной инфраструктуры, преодоление последствий
стихийных бедствий, чрезвычайных ситуаций, решение наиболее острых
социальных и экономических проблем. На этапе выхода из кризиса
приоритетными направлениями с точки зрения бюджетного финансирования будут:
. выделение государственных инвестиций для стимулирования развития
опорных сырьевых и аграрных районов, обеспечивающих решение
продовольственной и топливно-энергетической проблем;
. поддержание научно-производственного потенциала;
. выделение субсидий на социальные цели слаборазвитым районом с
чрезмерно низким уровнем жизни населения, не имеющим возможности
приостановить его падение собственными силами.


Банковский кредит

Долгосрочное кредитование, особенно в условиях зарождающегося
предпринимательства, могло бы стать одним из важных источников инвестиций.
Нет необходимости говорить о важности долгосрочных кредитов для развития
производства в России, которое находится в катастрофическом состоянии.
Долгосрочные банковские кредиты в первую очередь направлены на решение
стратегических целей в экономике. Они способствуют постепенному увеличению
производства и, как следствие, общему подъему экономики страны. Такие
кредиты могли бы выдаваться банками в первую очередь на решение социальных
программ под гарантии правительства, однако долгосрочные банковские кредиты
невыгодны в условиях инфляции, которая составила в декабре 1996 года (по
отношению к декабрю 1995 года) 22%. При такой инфляции невыгодны даже
среднесрочные кредиты. На сентябрь 1996 года из общей массы кредитов (314
трлн. руб.), выданных российскими банками, только 19.6 трлн. руб. или 6,3%
составляли долгосрочные. Назрела потребность создания инвестиционных
банков, которые занимались бы финансированием и долгосрочным кредитованием
капитальных вложений. А пока правительство вынуждено финансировать
необходимые программы из средств бюджета, а их в бюджете катастрофически не
хватает[5].

Средства населения.
Привлечение средств населения в инвестиционную сферу путём продажи
акций приватизированных предприятий и инвестиционных фондов, в частности,
могло бы рассматриваться не только как источник капиталовложений, но и как
один из путей защиты личных сбережений граждан от инфляции[6].
Стимулировать инвестиционную активность населения можно путем
установления в инвестиционных банках более высоких по сравнению с другими
банковскими учреждениями процентных ставок по личным вкладам, привлечение
средств населения на жилищное строительство, предоставление гражданам,
участвующим в инвестировании предприятия, первоочередного права на
приобретение его продукции по заводской цене и т.п. Для притока сбережений
населения на рынок капитала необходима широкая сеть посреднических
финансовых организаций - инвестиционных банков и фондов, страховых
компаний, пенсионных фондов, строительных обществ и др. Однако важно по
возможности обеспечить защиту тем, кто готов вкладывать свои деньги в
фондовые ценности, установив строгий государственный контроль за
предприятиями, претендующими на привлечение средств населения.
Основным фактором, влияющим на состояние внутренних возможностей
финансирования капиталовложений, является финансовоэкономическая
нестабильность. Тем не менее недостаточность внутреннего инвестиционного
потенциала можно считать относительной.

2.2. Внешние источники инвестиций.

Иностранные инвестиции в российской экономике.
Велика роль иностранного капитала в экономике России. Он может
принести в Россию достижения научно-технического прогресса и передовой
управленческий опыт. Поэтому включение России в мировое хозяйство и
привлечение иностранного капитала - необходимое условие эффективного
развития национальной экономики. Приток иностранных инвестиций жизненно
важен для достижения среднесрочных целей - выхода из современного
общественно-экономического кризиса, преодоления спада производства и
ухудшения качества жизни россиян.
В настоящее время инвестиционный климат в стране весьма
неблагоприятен: приток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) примерно в 5 раз
меньше оттока капитала. В области прямых инвестиций сравнительные позиции
России выглядят довольно скромно по накопленной за период 1989-1998 гг.
сумме прямых иностранных инвестиций на душу населения Россия занимает лишь
21-е место среди 25 стран Центральной и Восточной Европы и СНГ. Объем
иностранных инвестиций к ВВП даже в 1997 г., когда приток ПИИ был
максимальным, составил 0,8%. Россия оказалась на предпоследнем месте в
списке указанных стран.[7]
По состоянию на 1 июля 1998 года иностранный капитал в экономике
России составил 37.1 млрд. долларов США. Наибольший удельный вес в
накопленном иностранном капитале приходится на прочие инвестиции (68.6%),
осуществляемые на возрастной основе (кредиты международных организаций,
торговые кредиты, банковские вклады и пр.), доля прямых инвестиций
составила 30.6%, портфельных -0.8 %.1
В 1-м полугодии 1998 г. замедлились темпы поступления иностранных
инвестиций. Так, если объем поступающего иностранного капитала в 1996 г. по
сравнению с 1995 г. вырос в 2.3 раза, в 1997 г. по сравнению с 1996 г. - в
1.8 раза, то в 1-м полугодии 1998 года он составил 99.1% от объема
соответствующего периода предыдущего года. 2
Динамика поступления иностранных инвестиций характеризуется данными,
представленными в таблице 1.
В структуре иностранного капитала, поступившего в Россию, основная
доля приходилась на прочие инвестиции, которая возросла с 31.0% в 1995 г.
до 80% в 1-м полугодии 1998 г., что связано с поступлением кредитов по
правительственным соглашениям.3


Таблица 1.
Динамика поступления иностранных инвестиций (млн. долларов США)4
|из них: прямые инвестиции|2020 |2440 |5333 |1509 |53.7 |
|в т.ч.: взносы в уставной|1455 |1780 |2127 |641 |58.9 |
|капитал | | | | | |
|кредиты, полученные от |341 |450 |2632 |593 |38.2 |
|зарубежных совладельцев | | | | | |
|прочие прямые инвестиции |224 |210 |574 |275 |164.8 |
|портфельные инвестиции |39 |128 |681 |32 |7.2 |
|в т.ч. акции |11 |42 |571 |29 |7.9 |
|долговые цен. бумаги |28 |86 |109 |3 |3.9 |
|пр-тий | | | | | |
|прочие инвестиции |924 |4402 |6282 |6157 |136.4 |
|в т.ч. торговые кредиты |187 |406 |340 |1650 |в 14.8 р.|
|прочие кредиты |493 |2719 |4347 |4268 |126.1 |

Согласно данным таблицы 1 была получена следующая диаграмма:
[pic]
Из данной диаграммы видно, что поток иностранных инвестиций в
российскую экономику также уменьшился в 1998 году, как и общий поток
инвестиций. Особенно интересно поведение портфельных инвестиций. События
августа 1998 г. серьезно подорвали перспективу привлечения в Россию
иностранных портфельных инвестиций. Российские предприятия практически
лишились возможности выхода на мировые финансовые рынки.
Из данных таблицы 1 находим поступления портфельных иностранных
инвестиций за первое полугодие 1997 года, которые составили 444.4 млн.
долларов, в сравнении с 32 млн. долл. в 1-м полугодии 1998 года. Можно
сделать вывод, что иностранные инвесторы потеряли доверие к нашему рынку
еще до 17-го августа и, как следствие, снижение инвестиционной активности
с их стороны.
Прогнозировать ситуацию с портфельными инвестициями труднее из-за
неопределенности перспектив азиатских экономик. Однако не вызывает
сомнения, что основными получателями этих инвестиций останутся
развивающиеся страны западного полушария, доля которых в 1992-1997 гг.
составляла около 50%. Доля, на которую может рассчитывать Россия, невелика.

[pic]
В целях привлечения иностранных инвестиций в ряде регионов России
инвесторам предоставляются льготы по уплате налога на прибыль в
региональные бюджеты, отсрочка различных налоговых выплат в местные
бюджеты. Следует отметить, что отраслевые предпочтения иностранных
инвесторов определяют и региональное распределение инвестиций - вложение
капиталов в крупные центры с развитой инфраструктурой рынка, со
сравнительно более высокой платежеспособностью населения, а также в
территории, обладающие значительными запасами сырья.
Группировка регионов по удельному весу поступивших инвестиций в 1-м
полугодии 1998 г. приводится ниже:



Таблица 2

Группировка регионов по удельному весу поступивших инвестиций.1
|Удельный вес |Число регионов, |Сумма поступивших |Удельный вес в |
|посту-пивших |единиц |инвестиций, |общем числе |
|иностран-ных | |млн. долларов США |регионов, % |
|инвестиций в общем| | | |
|объеме, % | | | |
|0.0-1.0 |78 |899 |88.6 |
|1.1-2.0 |6 |752 |6.8 |
|2.1-50.0 |3 |993 |3.4 |
|свыше 50.0 |1 |5054 |1.2 |

По накопленному иностранному капиталу по состоянию на 1 июля 1998 г.
лидирует Германия, ее удельный вес в общем объеме составил 39.6% (14.7
млрд. долл.). Значительный объем накопленных иностранных инвестиций
приходится на США - 31.1% (4.8 млрд. долл.), Италию - 9.4 (3.5 млрд. долл.)
и Кипр - 8.9% (3.3 млрд. долл.). Накопленный капитал, поступивший из таких
стран, как Франция, Великобритания, Нидерланды, составил 2.4% от общего
объема накопленных иностранных инвестиций.1
Следует отметить, что доля поступивших инвестиций из ряда развитых
стран в общем объеме иностранных инвестиций в экономику РФ увеличивается.
Так, доля инвестиций, поступивших из Германии, возросла с 10.3 % в 1995 г.
до 34.3% в 1-м полугодии 1998 г., из Франции - соответственно с 3.6 до
15.0%, из Великобритании - с6.1 до 12.7 %. Доля поступления инвестиций
сократилась из таких стран, как США (с 27.9до 15.5 %), Швеция (с 2.1 до
1.5%) и Швейцария (с 14.6 до 4.4%).2
Наиболее привлекательными для иностранных инвесторов по-прежнему
остаются промышленность, общая коммерческая деятельность по обеспечению
функционирования рынка, финансы, кредит, страхование, пенсионное
обеспечение, торговля и общественное питание.
Движение иностранного капитала, поступающего из развитых стран,
характеризуется следующими данными:



Таблица 3

Движение иностранногокапитала3 (млн. долларов США)
| |Поступило |Изъято |Накоплено на конец июня 1998|
| | | |г. |
| | | |всего |в % к итогу |
|Всего инвестиций |7698 |4576 |37064 |100 |
|из них: Германия |2637 |993 |14669 |39.6 |
|США |1190 |1027 |4840 |13.1 |
|Франция |1155 |124 |347 |0.9 |
|Великобритания |980 |898 |274 |0.7 |
|Кипр |411 |643 |3298 |8.9 |
|Швейцария |340 |245 |425 |1.1 |
|Нидерланды |265 |207 |301 |0.8 |
|Швеция |115 |41 |450 |1.2 |
|Италия |111 |108 |3477 |9.4 |
|Канада |44 |43 |142 |0.4 |

В 1998 г., как и в 1997 г., наблюдается снижение инвестиционной
активности. Одна из основных причин - нестабильность финансового положения
организаций. См. таблицу из приложения 3.
В 1-м полугодии 1998 г. крупными и средними предприятиями всех форм
собственности на развитие электроэнергетики, нефтедобывающей и газовой
промышленности, железнодорожного и трубоводного транспорта и связи
направлено 37.5 млрд. рублей, что в сопоставимых ценах составило 93.5 % к
уровню 1-го полугодия 1997 г. Инвестиции крупных и средних предприятий
экономики во все отрасли за тот же период уменьшились на 4.0%, в
промышленность - на 4.6%.
Основной источник финансирования инвестиций в основной капитал по
крупным и средним предприятиям отраслей естественных монополий -
собственные средства, которые составили в 1-м полугодии 1998 г. в среднем
примерно 75%. Четвертая часть всех инвестиций приходится на привлеченные
средства.2
Приток прямых частных иностранных инвестиций в 1993-1999 гг. составил
около 10 млрд. долл., или 8-10% объема капитала, вывезенного из страны за
эти годы. Внешнее финансирование, получаемое от международных финансовых
организаций и правительств других государств, не покрывает потерь от вывоза
капитала ( всего от МВФ и Всемирного банка получено около 25 млрд. долл.) В
таблице 1.3.4 приведены данные инвестиций в основной капитал по источникам.
Инвестиции в основной капитал за январь-август 1999 г. составили 99.3
% уровня аналогичного периода 1998 г., продолжив отрицательную тенденцию
последних лет. впервые за все годы реформ существенно сократились
иностранные инвестиции (в первом полугодии 1999 г. они составили 55.5%
уровня соответствующего периода 1998 г.). Рейтинг России как страны,
принимающей инвестиции, резко упал.
Оживление мировой экономики после финансового кризиса создает
благоприятные условия для возобновления роста иностранных инвестиций.
Внутренние российские условия пока не становятся более привлекательными.
Иностранные компании размещают в России лишь производство основных
потребительских товаров. В стратегическом плане, на наш взгляд, ситуация
сложилась критическая. Кризис доверия губителен прежде всего для прямых
инвестиций, так как они предполагают специфицированную и менее ликвидную
форму капитала. Очень немногие крупнейшие мировые компании разместили свое
производство в России, несмотря на популярность их торговых знаков и
высокий потенциальный спрос на российском рынке. Это является серьезным
негативным сигналом более мелком инвесторам, идущим за большими компаниями.
В последние месяцы положение на мировых рынках стало более
благоприятным для России, но главным образом за счет стабилизации мирового
финансового рынка и появления свободных ресурсов.
Проблема иностранных инвестиций состоит в стимулировании эффективного
притока иностранного капитала. В этой связи встает два вопроса: во-первых,
в какие сферы приток должен быть ограничен, а во-вторых, в какие отрасли и
в каких формах следует в первую очередь его привлекать. Иностранный капитал
может привлекаться в форме частных зарубежных инвестиций - прямых и
портфельных, а также в форме кредитов и займов.
Иностранный капитал может иметь доступ во все сферы экономики (за
исключением тех которые находятся в государственной монополии) без ущерба
для национальных интересов. Отраслевые ограничения должны распространяться
только на прямые иностранные инвестиции. Их приток следует ограничить в
отрасли, связанные с непосредственной эксплуатацией национальных природных
ресурсов (например, добывающие отрасли, вырубка леса, промысел рыбы), в
производственную инфраструктуру (энергосети, дороги, трубопроводы и т.п.),
телекоммуникационную и спутниковую связь. Подобные ограничения закреплены в
законодательствах многих развитых стран, в частности США. В перечисленных
отраслях целесообразно использовать альтернативные прямым инвестициям
формы привлечения иностранного капитала. Это могут быть зарубежные кредиты
и займы. Несмотря на то, что они увеличивают бремя государственного долга,
привлечение их было бы оправданным во-первых с точки зрения соблюдения
национальных интересов и во-вторых - быстрая окупаемость капиталовложений в
названные сферы.
Необходимо создать эффективную систему управления использованием
зарубежных иностранных кредитов. Зарубежный капитал в форме предприятий со
100-процентным иностранным участием целесообразно привлекать в производство
и переработку сельскохозяйственной продукции, производство строительных
материалов, строительство (в том числе жилищное), для выпуска товаров
народного потребления, в развитие деловой инфраструктуры, стимулировать
приток портфельных инвестиций следует во все отрасли экономики. Они
обеспечивают приток финансовых ресурсов без потери контроля российской
стороны над объектом инвестирования. Это преимущество важно использовать в
отраслях, имеющих стратегическое значение для страны, и в первую очередь
связанных с добычей ресурсов.

Отток капитала.
Рассмотрев в первую очередь инвестиции, приходящие из-за рубежа, мы
можем сказать и о том, какие средства уходят нелегально за рубеж. За
последние годы в России сложился слой предприятий и предпринимателей,
накопивших крупные капиталы. Из-за неустойчивости экономического положения
в стране большие средства переводятся в конвертируемую валюту и оседают в
западных банках. Можно было бы ожидать, что с окончанием коммунистической
эры Россия станет обращаться к зарубежным кредиторам для финансирования
крупных инвестиций по мере того, как страна перестраивается под действием
рыночных сил. На этом основании было бы резонно предположить, что в России
возникнет дефицит текущего платежного баланса (когда уровень инвестиций
превышает уровень сбережений). Однако этого не происходит. Отток денежных
ресурсов (потенциальных инвестиций) из России в несколько раз превышает их
приток. Как не парадоксально, но в течение 1993 года Россия выдала больше
кредитов зарубежным заемщикам, чем заняла сама. Активное сальдо текущего
платежного баланса России (когда страна является неттоэкспортером капитала,
т.е. граждане ссужают больше денег, чем занимают) составило порядка 10
млрд. долларов. Это усиливает инвестиционный "голод" в стране, ведет к
дальнейшему ослаблению национальной валюты. Мотивация оттока капиталов -
ощущение российскими бизнесменами политической и экономической
нестабильности в России. Значительная часть накопленных российскими
бизнесменами средств под влиянием страха перед возможным социальным взрывом
в силу инфляции и непрерывного падения курса рубля, боязни денежной реформы
переправляется ими в западные банки или используется для покупки
недвижимости и ценных бумаг.
Многие в российских деловых кругах чувствуют, что экономика России
слишком нестабильна для осуществления долгосрочных инвестиций. Поэтому и
предприятия используют свои сбережения не на капиталовложения внутри
страны, а на выдачу кредитов за рубеж. Компании-экспортеры, как правило,
хранят свою прибыль на счетах в зарубежных банках вместо того, чтобы
ввозить ее обратно в Россию и направлять на новые инвестиции. Этот процесс,
известный как утечка капитала, очень часто носит противозаконный характер.
И все же, несмотря на ее противозаконность, утечка капитала находит
логичное экономическое оправдание: гораздо надежнее помещать капитал в
лондонский банк, чем в российскую экономику. Именно поэтому предприятия
предпочитают предоставлять кредиты иностранцам (помещая деньги в
зарубежный банк), а не своим соотечественникам[8].
Основные источники оттока капиталов могут быть как легитимными, так и
нелегитимными. К числу легитимных источников относятся санкционированные
инвестиции в экономику других стран в форме создания совместных
предприятий или дочерних фирм. Общие масштабы оттока валюты не поддаются
точному измерению, поскольку финансовая статистика, естественно,
учитывает только их легальную часть. Отток в крупных масштабах
иностранной валюты за пределы России побудил власть принять организационно-
правовые меры по ужесточением контроля за возвращением валютной выручки на
территорию страны. Для того, чтобы российские фирмы не боялись
инвестировать средства в экономику своей страны, необходимо создать условия
для снижения инвестиционного риска. Степень риска может быть уменьшена за
счет снижения инфляции, принятия четкого экономического законодательства,
основанного на рыночных потенциалах.
Технология проведения рыночных реформ предполагает последовательность
шагов - наряду со стимулированием притока капитала сразу же принимаются
меры, препятствующие его оттоку.
На сегодняшний момент по сведениям Госкомстата объемы вложений за
границей весьма скромны - инвестиции российского капитала за границей
составили 20 млн. долларов и 2.6 млрд. рублей, при этом объем прямых
инвестиций составил всего 3 млн. долларов и они почти целиком направлялись
в промышленность - цветную металлургию, химическую и нефтехимическую
отрасли. Однако по сведениям правоохранительных органов в 1991-1996 годах
из России было вывезено около 150 млрд. долларов “грязных”, т.е.
заработанных незаконным путем, денег и по статистике около 10 млрд.
долларов чистых денег ежегодно вывозиться из России незаконным путем.
Естественно, что государство заинтересовано в том, чтобы хотя бы часть
“уплывших” потенциальных инвестиций вернуть[9].
Сейчас правительство рассматривает законопроект о легализации
размещенных за рубежом финансовых активов - о так называемой “экономической
амнистии”. В этом проекте говорится о том, что все деньги могут вернуться в
Россию и при уплате определенного налога государству эти деньги перестанут
считаться нелегальными. Этот законопроект необходим правительству для
возвращения в Россию “уплывших” денег. Однако по мнению экспертов этот
проект не имеет будущего, так как деньги уходили из России из-за недоверия
государству и не вернутся обратно, пока доверие к государству не
восстановиться, а значит возвращение “уплывших” денег произойдет нескоро.

3. Роль инвестиций в переходной экономике России.

3.1. Влияние развития капитальных вложений на экономку России.
Вопрос об инвестиционном климате в России в настоящее время выходит
на передний план. От его решения, может быть, больше, чем от всех других
факторов, зависит будущее российской экономики. Для реализации всего
комплекса проблем России необходим экономический рост - не менее 4-5 % в
год в течение 20 лет. Для этого важен масштабный приток инвестиций,
поскольку повышение загрузки имеющихся мощностей позволит увеличить ВВП не
более чем на 8-12%. Возможности государственных инвестиций крайне
ограничены и к тому же их эффективность низка. Требуются частные инвестиции
- отечественные и иностранные. Но для них надо создать благоприятный
инвестиционный климат с тем, чтобы Россия могла конкурировать на
международных рынках капиталов и, что особенно важно, прекратить отток
капиталов из страны[10].
Изучение финансовых потоков должно осуществляться в увязке с
результатами нефинансовых операций. Известно, что валовой внутренний
продукт можно представить в виде первичных доходов различных секторов
экономики: оплаты труда, валовых смешанных доходов (к которым относятся
прибыль, предпринимательские доходы и т.п.), чистых налогов (за вычетом
полученных субсидий) на производство и импорт. Сектора экономики получают
также доходы в виде процентов по банковским кредитам и вкладам, доходы по
ценным бумагам и т.п. Кроме того, происходят безвозмездные (трансфертные)
передачи между секторами, увеличивающие (уменьшающие) доходы. Так, сектор
государственного управления выплачивает пенсии, пособия. Нефинансовые
предприятия, домашние хозяйства и другие сектора, в свою очередь, платят
обязательные налоги и сборы и т.п. В Результате в каждом секторе
формируется так называемый располагаемый доход, величина которого зависит
не только от конкретных результатов производства, но и от действующей
налоговой системы, денежно-кредитной политики.1
Располагаемый доход расходуется не в полном объеме на цели конечного
потребления. Разница между валовым располагаемым доходом и расходами на
конечное потребление представляет собой величину валового сбережения. В
совокупности с капитальными трансфертами - это сумма ресурсов капитала.
Избыток или дефицит средств - это соответственно чистое кредитование или
чистое заимствование.
Движение средств различных секторов экономики связано между собой, то
есть доходы одних являются расходами других, недостаток финансовых ресурсов
в одних секторах компенсируется привлечением ресурсов из других секторов.
Таким образом соблюдается балансовое равенство как по секторам, так и по
операциям. Поэтому сопоставление непосредственных результатов нефинансовых
операций с балансом финансовых операций (как способом их финансирования) в
целом должно давать балансовый результат, то есть ноль.
Полученные результаты могут быть положены в основу разработки
макроэкономической и денежно-кредитной политики на предстоящий период. При
этом возможны различные подходы к организации данной работы.
Один из подходов заключается в том, что составляются сценарные
условия финансовых потоков в зависимости от политики регулирования денежной
массы, процентных ставок и прочих элементов денежно-кредитного рынка. При
этом по каждому сектору должны определяться возможные способы
финансирования через варианты распределения наличных и безналичных денежных
средств в национальной и иностранной валюте, кредитов, небанковских займов,
прироста международных активов и т.д.
Другой подход ориентирован на формирование сценарных условий по
нефинансовым операциям на основе существующей налоговой системы, политики
доходов и т.д. В зависимости от полученных результатов формулируются
основные требования к денежно-кредитной, внешнеэкономической политике,
согласно которым может быть обеспечен баланс по экономике в целом за счет
соответствия результатов нефинансовых и финансовых операций.[11]
Однако, полученные в ходе исследований результаты нефинансовых и
финансовых операций по секторам экономики различаются между собой. Это
расхождение объясняется тем, что с одной стороны, формирование финансового
счета базируется на информации, отличной от той, которая лежит в основе
построения нефинансовых счетов, с другой стороны - не до конца решены
некоторые методологические проблемы построения счетов. Кроме того, на
данном этапе работы над нефинансовыми и финансовыми потоками пока еще
недостаточно исследованы вопросы согласования статистических данных
различных ведомств, поэтому при анализе результатов нефинансовых операций и
их сопоставлении с финансовыми потоками рассматривались данные по каждому
сектору в отдельности.
Общей характеристикой экономических систем, находящихся в переходном
состоянии, является распад существовавших ранее способов организации
воспроизводственных процессов. Разрушение системы инвестирования,
существующей прежде в рамках централизованно управляемой экономики,
произошло в относительно сжатые сроки. Процесс формирования новой системы
воспроизводственных отношений представляет собой длительный процесс
закономерности которого недостаточно осознаны как на теоретическом уровне,
так и в области их практической реализации.
Изучение процессов формирования инвестиционного рынка является
основой для создания концепции управления рынком, то есть сознательного
использования возможностей, предоставленных рынком, для реализации,
выдвинутых обществом целей, с помощью механизмов и инструментов, адекватных
сложившейся форме организации рынка инвестиций.
Анализ фактического материала, отражающего процесс формирования
российского инвестиционного рынка, позволяет сделать ряд предположений об
основных характеристиках формирующейся в России модели инвестиционного
рынка.
Во-первых, с самого начала создания российской финансовой системы
кредитно-банковские институты имели универсальный характер, т.е. они
обладали возможностями совмещать кредитно-банковские виды деятельности -
всеми операциями на рынке ценных бумаг. Так как по величине активов и
объему операций банки существенно превосходят инвестиционные институты, то
они имели возможность фактически монополизировать наиболее доходные
сегменты рынка.
Инвестиционные институты были в большей степени ориентированы на
операции с финансовыми инструментами, которые находились вне круга кредитно-
банковских учреждений (например, на первом этапе формирования фондового
рынка - приватизационные чеки, позднее - финансовые инструменты низкого
качества типа билетов, расписок, еще позднее - корпоративные ценные бумаги)
либо в силу малой доходности вложений, либо повышенного риска, присущего
таким типам инвестиций. В то же время банковские институты, по мере
привлекательности сегмента, увеличивают свое присутствие в нем.
Во-вторых, в рамках складывающейся модели банковско-кредитные,
финансовые и инвестиционные институты играют пока незначительную роль в
финансировании инвестиций в реальный сектор. Однако это предположение не
верно по отношения к наиболее крупным предприятиям российской экономики,
для которых фондовый рынок и рынок долгосрочных кредитов уже стали
существенными источниками инвестиционных ресурсов. Для таких предприятий
уже доступными являются как отечественные, так и иностранные инвестиции.
Собственные средства предприятий являются самыми крупными источниками
инвестиций, за счет которых предприятия ведут достаточно активную
инвестиционную деятельность, самостоятельно выступая как в качестве
потребителей ресурсов, так и в качестве инвесторов. Особого внимания
заслуживает высокая инвестиционная активность предприятий на внешних
рынках, которая сопоставима с уровнем вложений в основной капитал. В
частности, величина финансовых вложений в экономику зарубежных стран
российскими предприятиями на конец 1997 г. составила 115,9 трлн. руб. при
объеме производственных инвестиций в основной капитал за 1997 г. в 130
трлн. руб.[12]
Важные ограничения на возможности увеличения влияния финансовых
институтов на производственные предприятия представлены запретом на
перекрестное влияние акциями в рамках финансово-промышленных групп, а также
ограничениями на владение банковскими институтами промышленной
собственности. Основная цель такого рода запретов - снижение совокупного
риска, которому подвергаются вложения инвесторов, - не достигается,
приводя к обратному результату.
В-третьих, структура корпоративной собственности. Тенденции в ее
изменении едва уловимы в силу малодоступности информации и существования
номинальных владельцев и многозвездной системы дочерних и зависимых
компаний. Динамика изменения структуры корпоративной собственности менее
достоверна и опирается преимущественно на данные обследований. Тем не
менее, можно считать, что сформированная в результате приватизации
структура промышленной собственности не является устойчивой. Основная
тенденция ее изменения - это увеличение доли крупных акционеров за счет
сокращения мелких. При этом вероятно отраслевая дифференциация инвесторов
на финансовых, ориентированных на доходов прибыли без участия в управлении,
и нефинансовых, тяготеющим к стратегическим инвестициям.
Нужно заметить, что непосредственным результатом финансового кризиса
1998 г. будет изменение структуры корпоративной собственности за счет
снижения доли финансовых и уменьшения доли нефинансовых инвесторов.
В-четвертых, в условиях рынка основные каналы контроля мелких
инвесторов над корпорациями заключаются в доступности информации об объекте
их инвестиций и наличии ликвидного рынка инвестиций, который создает
возможность избавиться от своего вложения или заменить его на более
привлекательное. В условиях развивающегося рынка мелкие инвесторы и
акционеры реально не имеют механизмов контроля за корпорациями, а
взаимоотношения крупных инвесторов с объектом инвестиций находятся в
недостаточно развитом правовом поле, что приводит к индивидуализации
каждого конкретного случая и применения неэкономических мер воздействия.
В -пятых, пространственная локализация инвестиционного рынка
определяется прежде всего размещением институтов-посредников и институтов,
аккумулирующих ресурсы. Инвесторы и потребители инвестиций в общем случае
могут быть территориально разделены, а в наших условиях крупнейшие
потребители инвестиций чаще всего отделены от источников инвестиций.
Следовательно, именно уровень инфраструктуры рынка на территории определяет
место его нахождения. С этой точки зрения в России формируется
моноцентрическая модель инвестиционного рынка с единым перераспределенным
центром в г. Москва.
В-шестых, Россия ограничена присутствием иностранного капитала. Это
ограничение более мягкое на рынке ценных бумаг, который можно разделить на
рынок корпоративных бумаг, присутствие иностранных инвесторов на котором
регулируется прежде всего антимонопольным законодательством, и рынок
государственного долга, на который до 1996 г. был закрыт доступ для
иностранных инвесторов.
Законодательные ограничения на деятельность иностранного капитала не
подкреплены действенными мерами контроля за их выполнением, что приводит к
незащищенности и подчинению внутреннего инвестиционного рынка
международному рынку.
Использование иностранного капитала для финансирования дефицита
государственного бюджета в общем случае носит чрезвычайный характер и может
рассматриваться только в качестве временной и вынужденной меры.
В-седьмых, разнообразное сочетание вышеперечисленных параметров
модели национального рынка капиталов создают объективные потребности для
конкретных форм регулирования процессов функционирования рынков. Система
государственного регулирования к настоящему времени не является сложившейся
наряду с очагами более продвинутого регулирования (банковская
деятельность). Особенности складывающегося российского рынка налагают
повышенные требования к уровню регулирования как в силу неустойчивости его
структуры и низкого уровня защиты инвесторов, так и его подверженности
системным кризисам. Существующая система государственного регулирования
пока не отвечает этим требованиям.
Перечисленные выше основные параметры российской модели инвестиционного
рынка определяющим образом влияют на формы и процессы взаимодействия
реального и финансового секторов экономики.

3.2. Оценка и анализ инвестиционного кризиса в России.
Инвестиционная сфера в отечественной экономике сохраняет явно
выраженный кризисный характер. Следствием резкого падения капиталовложений
(в 1992-1996 гг. более чем на 70 %) стала деградация производственного
аппарата во многих отраслях в том числе высокотехнологичных. По оценке
специалистов, износ основных фондов в промышленности с учетом морального
фактора превысил 60%. Фактически, снижение объемов выпуска продукции на 1%
сопряжено с гораздо значительным уменьшением вложений в производство.
В 96-97 годы правительство предприняло немало усилий по регулированию
инвестиционного процесса. Центральный банк последовательно снижал ставки
рефинансирования, созданы организационные условия для страхования
капвложений и привлечения иностранных инвестиций на принципах раздела
продукции, разработана новая налоговая система. Но такие меры не дали
результата. Обычное возражение этому сводится к тому, что негосударственное
строительство, торговля, отчасти телекоммуникационные зрелищные услуги, ряд
сырьевых отраслей (газовая, нефтяная, металлургия) получили приток
иностранных значительных и эффективных производственных инвестиций. Однако
перечисленные отрасли отличались крайне высокой рентабельностью по
сравнению со средним уровнем и в 1992-1993 гг., когда не было существенного
регулирования инвестиционного процесса.
В нынешних условиях не приходится ожидать мультипликативного эффекта
влияния роста инвестиций на народнохозяйственную динамику. Основная причина
в том, что производственный и потребительский спрос на продукцию многих
отраслей очень ограничен, она неконкурентоспособна. Эти ограничения, в свою
очередь, обусловлены сложившимися структурными деформациями.
Важно достичь эффекта с государственным участием, при котором частные
инвесторы получают возможность осуществить высокоприбыльные проекты по
завершении первоначального этапа структурного реформирования. Это реально
по мере преодоления структурных деформаций и улучшения состояния рынка
капитала. разумеется, государственное финансирование инвестиционных
проектов вне социальной сферы не должно быть убыточным. Искусственное
нагнетание инвестиционной активности посредством “даровых” инъекций со
стороны государства неоправдано в силу необходимости участия последнего в
рыночном процессе как равноправного партнера частного капитала.
В следствии кризиса 1998 г. макроэкономические показатели ухудшились,
однако достигнутая ранее финансовая стабилизация не сорвана.
Инфляция возросла, составив за первые восемь месяцев 1999 г. около
30%, но не вышла за допустимые рамки (предполагаемые за год 50% против 11%
в 1997 г.). Обеспечена относительная стабильность рубля. Наблюдается
устойчивое положительное сальдо внешнеторгового баланса (13,3 млрд. долл.
за первое полугодие, за первое полугодие, за аналогичный период 1998 г. -
2,5 млрд. долл.), так как объемы экспорта и импорта сократились на 12 и 44%
соответственно по сравнению с тем же периодом 1998 г. Существенно улучшился
платежный баланс.[13]
Сегодня износ

Новинки рефератов ::

Реферат: Анализ эффективности коммерческой рекламы (Социология)


Реферат: Воцарение династии Романовых (История)


Реферат: Появление и развитие гербов и госсударственных регалий (История)


Реферат: Народный депутат Украины (Народний депутат України) (Право)


Реферат: Периодизация истории развития административной юстиции в России (Административное право)


Реферат: Шпаргалки по Fortrany (Программирование)


Реферат: Анализ и экономическая оценка механообработки (Технология)


Реферат: Microsoft Excel 97 (Программирование)


Реферат: Генераторные установки переменного тока (Технология)


Реферат: Суспільна свідомість та її структура (Философия)


Реферат: Градский (Музыка)


Реферат: Кино как новый элемент художественной культры (Культурология)


Реферат: Интернет магазин - Техника для жизни (Программирование)


Реферат: Производство и продажа гипсовой плитки (Предпринимательство)


Реферат: Контрольная работа (Гражданское право и процесс)


Реферат: Ответы на билеты по биологии 11 класс (Биология)


Реферат: Международная организация по стандартизации ИСО (Международное публичное право)


Реферат: Великое княжество Литовское (История)


Реферат: Фотография (Журналистика)


Реферат: Землеведение (Сельское хозяйство)



Copyright © GeoRUS, Геологические сайты альтруист