|
Реферат: Функциональные возможности ib system object (Банковское дело)
СОДЕРЖАНИЕ:
1. ВВЕДЕНИЕ. . . . . . . . . .2стр.
2. ФУНКЦИОНАЛЬНЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ IB SYSTEM OBJECT. . .3стр.
3. ИСТОЧНИКИ. . . . . . . . . .9стр.
1. ВВЕДЕНИЕ.
IB System Object представляет собой систему автоматизации банковской
деятельности нового поколения, разработанную специалистами ЦФТ (Центр
Финансовых Технологий, г. Новосибирск) в сотрудничестве с заинтересованными
банками-партнерами, и является на сегодняшний момент единственной в России
объектно-ориентированной АБС.
Отличительная особенность IB System Object – наличие встроенного
объектно-ориентированного инструментария быстрой разработки информационных
систем, значительно снижающего трудозатраты на адаптацию комплекса при
внедрении в конкретном банке.
Система разработана в идеологии "клиент-сервер", что позволяет
получить надежное, масштабируемое, производительное решение.
Комплекс состоит из двух частей: серверной, отвечающей за вопросы,
связанные с хранением информации и бизнес-модели банка, и клиентской,
обеспечивающей отображение информации пользователю. Все операции,
образующие функциональную часть системы, хранятся и исполняются на сервере.
Еще одной отличительной чертой IB System Object является концепция
безопасности. Будучи органично модифицируемой при любых изменениях
архитектуры бизнес-модели, она позволяет создавать рабочие места
пользователей путем описания их прав на доступ к информации, а также на
выполнение операций. В результате возможно формирование индивидуальных
рабочих мест для каждого сотрудника банка с учетом персональной специфики
его должностных обязанностей. Возможны групповые формы контроля и
определения доступа.
IB System Object - это "костюм по размеру" для любого банка. Мы
создали этот комплекс таким образом, чтобы каждый банк мог при внедрении
руководствоваться не особенностями реализации, а своими собственными
потребностями. На основе базовой бизнес-модели каждый банк в итоге
внедрения получает свой собственный вариант. И, что немаловажно, все
средства для внесения изменений. Используя IB System Object даже небольшие
банки с ограниченным штатом сотрудников отдела автоматизации могут быстро
настраивать систему в соответствии со своими потребностями.
В системе реализованы:
1. Набор банковских продуктов, полностью изменяемый средствами
администрирования
2. Полностью настраиваемый документооборот
3. Учетная часть продукта позволяет полностью кастомизировать хранение и
представление информации. Возможно ведение произвольного набора планов
счетов и хранение произвольных объектов, с последующей их обработкой
стандартными операциями системы
4. Полностью настраиваемая система получения отчетности
5. Настраиваемый универсальный интерфейс к внешним системам, таким как
связь с РКЦ, SWIFT, Клиент-Банк, аналитические пакеты.
2. ФУНКЦИОНАЛЬНЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ
IB SYSTEM OBJECT
IB System Object предназначена для автоматизации следующих
направлений деятельности банка:
1.Система учета и банковской отчетности
2.Расчетно-кассовое обслуживание корпоративных клиентов
3.Кассовые операции
4.Кредитное обслуживание
5.Депозитное обслуживание корпоративных клиентов
6.Обслуживание частных лиц
7.Межбанковские расчеты
8.Валютные платежи
9.Торговые операции с валютой
10.Неторговые операции с валютой
11.Внутрихозяйственные операции
12.Система работы с удаленным клиентом
13.Система учета депозитарных операций
14.Система работы с векселями
15.Связь с РКЦ
1. Система учета и банковской отчетности
1.1. Ведение расчетных/текущих счетов организаций.
1.2. Ведение иерархической системы настраиваемого плана
счетов.
1.3. Ведение мультивалютной системы бухгалтерского учета.
1.4. Настраиваемая система отчетности с учетом
многофилиальности банка, с реестром подготовленных отчетов.
1.5. Реализация работы в нескольких операционных днях.
2. Расчетно-кассовое обслуживание корпоративных клиентов
2.1. Ведение расчетных/текущих счетов организаций,
настройка процентных схем и расчет процентов; установление лимитов на
остаток, дебетование и кредитование.
2.2. Организация расчетов - платежными поручениями,
требованиями, требованиями-поручениями, инкассовыми поручениями, чеками из
лимитированных книжек и другими платежными документами, действительными в
соответствии с порядком безналичных расчетов.
2.3. Закрытие и архивирование счетов.
2.4. Возможность организации настраиваемой технологической
цепочки безналичного документооборота.
3. Кассовые операции
3.1. Обслуживание кассовых операций юридических и
физических лиц: обработка объявлений на взнос наличными, чеков, расходных и
приходных ордеров.
3.2. Возможность покупюрного учета сумм в кассовых
документах.
3.3. Учет реестра ценностей при внебалансовом учете.
3.4. Обеспечение внутрибанковских кассовых операций:
обработка приходных и расходных кассовых ордеров, приходно-расходных
(межкассовых) ордеров.
3.5. Учет инкассируемой выручки, отчетные формы по
инкассации и пересчету.
3.6. Составление обязательной кассовой отчетности (кассовые
журналы, кассовая книга, справки по кассовым символам за пятидневку и
месяц, ведение кассовых планов для юридических лиц).
3.7. Возможность организации настраиваемой технологической
цепочки кассового документооборота.
4. Кредитное обслуживание
4.1. Ведение ссудных счетов юридических лиц (включая банки)
и физических лиц. Заключение договора с возможностью гибкой настройки его
условий: динамически изменяющаяся процентная ставка, величина штрафов и
пени, произвольные сроки и суммы выплат и гашений, контроль обеспечения.
Типы кредитов: простой, кредитная линия.
4.2. Внебалансовый учет кредитных линий, залогов,
банковских гарантий.
4.3. Контроль ссудного договора: расчет процентов,
оформление платежей, вынос на просрочку, начисление резервов, в том числе
переоценка при изменении валютного курса, расчет риска.
4.4. Закрытие договора - формирование кредитной истории.
5. Депозитное обслуживание корпоративных клиентов
5.1. Ведение депозитных счетов юридических лиц (включая
банки). Заключение договоров с гибкими условиями: процентные ставки,
комиссионные, произвольные сроки и суммы возвратов.
5.2. Контроль депозитного договора: расчет и перечисление
процентов, возврат сумм основного долга, контроль учетной ставки ЦБ.
5.3. Закрытие договора - архивирование депозитной истории.
6. Обслуживание частных лиц[1]
6.1. Открытие и закрытие депозитных счетов для
частных лиц.
6.2. Учет зачислений на депозитный счет.
6.3. Настройка базовых схем начисления процентов:
- проценты начисляются только на реальный остаток на
счете (по выписке),
- процентная ставка может зависеть от даты и суммы
остатка на счете.
6.4. Автоматический расчет процентов.
6.5. Формирование платежных документов при возврате вклада
и процентов.
6.6. Конверсионные операции.
7. Межбанковские расчеты
7.1. Ведение корреспондентских счетов лоро/ностро
(настройка неснижаемых остатков и процентных схем, предоставление
овердрафта, определение комиссий по операциям).
7.2. Организация системы межбанковских расчетов (включая
межфилиальные обороты), маршрутизация платежей.
7.3. Расширение автоматического контроля при проводке
документов по прямым корсчетам посредством введения новых лимитов на
операции.
7.4. Взаимодействие с внешними системами МАРС, SWIFT
согласно предоставленным форматам.
8. Валютные платежи
8.1. Ведение импортных контрактов, учет контрольной даты,
учет документарных подтверждений из ГТК.
8.2. Формирование денежных переводов в соответствии с
импортными контрактами.
8.3. Учет экспортной выручки и разблокировки, отслеживание
14 дней по суммам.
8.4. Бухгалтерская обработка валютных платежей:
автоматическое порождение документов, контроль за прохождением проводок.
9. Торговые операции с валютой
9.1. Учет операций покупки продажи и конвертации валюты
клиентом.
9.2. Гибкая настройка схем проводок по операциям покупки,
продажи и конвертации валюты.
9.3. Автоматическое порождение документов, контроль за
прохождением проводок.
10. Неторговые операции с валютой
10.1. Учет операций обменного пункта, регламентируемых 27-й
инструкцией ЦБ РФ.
10.2. Гибкая настройка схем проводок по операциям,
регламентируемым 27-й инструкцией ЦБ РФ.
10.3. Выдача средств под отчет и инкассация выручки
обменного пункта, автоматическое порождение документов, контроль за
прохождением проводок. Возможность учета операций по кассирам.
10.4. Генерация отчетности, регламентируемой 27-й
инструкцией ЦБ РФ.
11. Внутрихозяйственные операции
11.1. Расчеты с дебиторами и кредиторами банка.
11.2. Учет ТМЦ (основные средства, нематериальные активы,
МБП, складской учет).
11.3. Расчеты с подотчетными лицами.
11.4. Гибкая настройка схем проводок по операциям учета ТМЦ
и ведения собственных договоров банка.
11.5. Отчетность по внутрибанковским операциям.
12. Система работы с удаленным клиентом
12.1. Поддержка надежного и защищенного обмена финансовой и
другой информацией между прикладными программами клиент-банк.
12.2. Независимость от транспортных протоколов - применимо
любое программное обеспечение, поддерживающее интерфейс Common Messaging
Call (CMC), обеспечивающее гарантированную доставку сообщений.
12.3. Независимость от механизмов и алгоритмов криптозащиты
- применимо любое программное обеспечение, поддерживающее интерфейсы
General Security Service (GSS) и Independent Data Unit Protection (IDUP).
12.4. Отсутствие ограничений на структуру документов,
возможность вводить новые структуры в процессе эксплуатации системы.
13. Система учета депозитарных операций
Организация хранения и учета движения эмиссионных ценных
бумаг (включая произвольные виды ценных бумаг, удовлетворяющих принятым
правилам обращения эмиссионных бумаг и не противоречащих принципам учета) с
использованием счетов депо:
13.1. Организация учетной системы и формирование
отчетности:
13.1.1. Ведение досье юридических, физических и
коллективных лиц (совместная собственность).
13.1.2. Ведение системы внутреннего настраиваемого
плана счетов депо.
13.1.3. Ведение внешнего плана синтетических счетов
депо.
13.1.4. Организация аналитического учета операций.
13.1.5. Ведение журналов бухгалтерских, информационных
и административных операций.
13.1.6. Ведение картотеки выпусков ценных бумаг.
13.1.7. Организация настраиваемой системы отчетности.
Реализация обязательной отчетности:
журнал регистрации счетов депо, анкеты счетов депо,
регистрационные карточки лицевых счетов депо;
операционные журналы лицевых счетов депо;
операционные журналы счетов депо;
журналы оборотов лицевых счетов депо;
регистрационные карточки разделов счетов депо;
проверочные ведомости остатков лицевых счетов депо;
сводные карточки выпусков ценных бумаг;
балансы депо (краткий баланс, обобщенный баланс и полный
баланс депо);
оборотные ведомости (оборотная и суммарная оборотная
ведомости);
ведомость остатков на корреспондентских счетах депо, в том
числе и в электронной форме в соответствии с инструкцией ЦБ;
отчеты об исполнении бухгалтерских операций;
отчет о депозитарных операциях банка, в том числе и в
электронной форме в соответствии с инструкцией ЦБ.
13.1.8. Архивирование учетной информации (закрытые
аналитические и лицевые счета депо, договоры, бухгалтерские, информационные
и административные документы).
13.1.9. Организация документооборота Депозитария.
13.2. Функциональные возможности:
13.2.1. Регистрация клиента; формирование и печать карточек
клиентов.
13.2.2. Ведение общей информации о финансовом инструменте.
13.2.3. Заключение договора и открытие аналитического счета
депо.
13.2.4. Регистрация договоров и формирование разделов.
Договор на открытие счета депо
Договор корротношений (счетов лоро/ностро)
Договоры на открытие раздела по счету депо:
Договор залога
Договор заклада
Договор на брокерские услуги
Агентское соглашение
Договор агента
Договор регламента.
13.2.5. Взнос и выдача ценных бумаг в открытое и закрытое
хранение.
13.2.6. Ведение маркированного учета ценных бумаг на лицевых
счетах депонентов: по дате и цене покупки.
13.2.7. Работа с сертификатными выпусками ценных бумаг:
открытие хранилища
операции по хранилищу:
приход в хранилище
расход из хранилища
смена хранилища.
13.2.8. Работа с купонными ценными бумагами:
Описание купонов.
Перевод купонных ЦБ по счетам депо.
13.2.9. Формирование реестра собственников ценных бумаг.
Расчет дивидендов по акциям и процентов по облигациям.
13.2.10. Создание ведомости на выплату дивидендов по
реестру. Замена позиции коллектива на конкретных совладельцев и расчетов
доходов для каждого совладельца согласно его доли в коллективе. Возможность
учета льготы при перечислении подоходного налога.
13.2.11. Индивидуальная выплата дивидендов путем
капитализации, наличными, безналичными на указанный счет. Расчет и
удержание подоходного налога с физического лица при выплате дивидендов.
13.2.12. Обслуживание первичного размещения собственных
ценных бумаг.
13.2.13. Групповая операция - регистрация итогов выпуска.
13.2.14. Работа с акциями сторонних эмитентов:
13.2.14.1 Покупка, продажа акций (отражение по счетам депо и
финансовым счетам главы А)
13.2.14.2 Учет пакетов по датам приобретения (маркированный
учет остатков ценных бумаг по дате и цене покупки)
13.2.14.3 Передача акций с баланса банка на баланс филиала
(и наоборот)
13.2.15. Операции с ОГСЗ:
13.2.15.1. Покупка ОГСЗ.
13.2.15.2. Продажа ОГСЗ.
13.2.15.3. Мена ОГСЗ на собственные векселя.
13.2.15.4. Мена ОГСЗ на сторонние векселя.
13.2.15.5. Мена ОГСЗ на ОГСЗ.
13.2.15.6. Погашение ОГСЗ.
13.2.15.7. Погашение купона по ОГСЗ.
13.2.15.8. Передача ОГСЗ с баланса банка на баланс филиала
(и наоборот).
13.2.16. Взимание платы с депонентов за обслуживание в
депозитарии: по бухгалтерским, административным, информационным операциям.
13.2.17. Ведение общей информации по клиенту о полученных
доходах от операций с ценными бумагами, от дивидендов и уплаченных налогах
в течение финансового года.
14. Система работы с векселями
14.1. Продажа собственных векселей.
14.2. Погашение собственных векселей.
14.3. Выкуп собственных векселей.
14.4. Мена собственных векселей на ОГСЗ.
14.5. Мена собственных векселей на сторонние векселя.
14.6. Погашение собственных векселей в погашение ссудной
задолженности по договору об отступном.
14.7. Погашение собственных векселей в погашение дебиторской
задолженности по договору об отступном.
14.8. Выкуп собственных векселей в погашение ссудной
задолженности по договору об отступном.
14.9. Выкуп собственных векселей в погашение дебиторской
задолженности по договору об отступном.
14.10. Выдача кредитов собственными векселями.
14.11. Мена собственных векселей на собственные векселя.
14.12. Покупка сторонних векселей.
14.13. Продажа сторонних векселей.
14.14. Мена сторонних векселей на сторонние векселя.
14.15. Мена сторонних векселей на ОГСЗ.
14.16. Мена сторонних векселей на собственные векселя.
14.17. Погашение стороннего векселя.
14.18. Прием сторонних векселей по договорам новации.
14.19. Прием сторонних векселей по договорам отступного.
14.20. Принятие векселей по договорам хранения.
14.21. Принятие векселей по договорам поручения.
14.22. Продажа векселей по договорам поручения.
14.23. Принятие векселей в залог.
14.24. Погашение собственных векселей на филиале.
14.25. Выкуп собственных векселей на филиале.
14.26. Передача сторонних векселей с баланса банка на баланс
филиала (и наоборот)
15. Обмен данными с РКЦ
3. ИСТОЧНИКИ
1. http//www.prbank.ru
-----------------------
[1] Для банков, специализирующихся на работе с частными вкладчиками,
рекомендуется отдельный продукт - "Система обслуживания индивидуальных
клиентов", позволяющий на сегодня наиболее эффективно и гибко
автоматизировать обслуживание индивидуальных клиентов и имеющий механизм
экспортаимпорта данных в БИК.
Реферат на тему: Фьючерсный рынок в России
Московская Государственная Текстильная Академия
им. А. Н. Косыгина
кафедра экономической теории
Факультет экономики и менеджмента
Курсовая работа
по курсу: “Экономическая теория”
на тему:
“ФЬЮЧЕРСНЫЙ РЫНОК В РОССИИ”.
Группа 47 / 94
Выполнила Петухова Н. В.
Проверил проф. Иванов А. П.
МОСКВА
1996 г.
Аннотация.
Данная работа посвящена вопросам становления и развития фьючерсного рынка
в России. Она содержит сведения о видах фьючерсных контрактов; о принципах
действия и обращения фьючерсных контрактов как на биржевом, так и на
внебиржевом рынках; об основных участниках фьючерсного рынка. Также в
работе освещены основные проблемы организации фьючерсной торговли на
современном этапе развития российской экономики.
Рассмотренные в данной работе вопросы естественно не исчерпывают
полностью такую сложную тему, как фьючерсный рынок в России. Поэтому в
работе детально рассмотрены наиболее важные и основополагающие понятия
фьючерсного рынка, что вполне достаточно для приобретения общего
представления о фьючерсном рынке.
Для более глубокого ознакомления с данной темой рекомендуется изучить
дополнительную литературу, в которой освещены незатронутые в данной работе
вопросы.
Содержание:
Введение. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . 4
1. Основные понятия в теории фьючерсных контрактов. . . . . . . . . . . .
. . . . . 5
2. Техника заключения фьючерсных контрактов. . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . .7
2.1. Биржевой рынок. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . 7
2.1.1. История биржевой торговли фьючерсными
контрактами в мире и в России. . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . 7
2.1.2. Участники биржевой торговли контрактами. . . . . . . . .
. . . . . 8
2.1.3. Основные понятия биржевой торговли
фьючерсными контрактами. . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . 9
2.1.4. Порядок заключения и исполнения сделок
на куплю-продажу фьючерсных контрактов. . . . . . . .
. . . . . . .11
2.2. Внебиржевой рынок. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . 17
3. Участники рынка срочных контрактов. . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . 18
3.1 Хеджеры. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . .18
3.2 Спекулянты. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . .22
4. Проблемы организации фьючерсной торговли на современном
этапе развития российской экономики. . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . 24
Заключение. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . .26
Литература. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . 27
Введение.
Инфляция представляет собой одну из острых проблем современного развития
российской экономики. В этих условиях становится актуальной проблема
оптимального размещения свободных денежных средств и выбора инвестиционной
стратегии, обеспечивающей их защиту и получение максимальной прибыли.
Стремительное развитие кризиса в России в “пост-перестроечный период”,
сопровождающееся катастрофическим обесцениванием денежных ресурсов, спадом
производства заставляют потенциальных инвесторов использовать
нетрадиционные, и зачастую очень рискованные, инвестиционные стратегии
(размещение денежных средств в сомнительные фонды, обналичивание и т.п.)
Между тем мировой опыт свидетельствует, что существуют вполне законные и
эффективные механизмы инвестиций в производные финансовые инструменты -
фьючерсные контракты, которые именно в периоды нестабильности и инфляции
обеспечивают получение сверхприбыли, повышая устойчивость работы
предприятий и организаций, приумножая капитал частных инвесторов.
В настоящее время в России фьючерсный рынок является одним из
центральных звеньев современных рыночных отношений. Он представляет собой
хорошо организованную систему биржевой и внебиржевой торговли.
1. Основные понятия в теории фьючерсных контрактов.
Фьючерсный контракт (фьючерс) представляет собой контракт, по которому
инвестор, заключающий его, берет на себя обязательство по истечении
определенного срока продать своему контрагенту (или купить у него)
определенное количество биржевого товара или финансовых инструментов по
обусловленной цене. Таким образом, в контракте должны быть обязательно
указаны количество товара, его цена и срок поставки. Фьючерсы могут
заключаться на поставку сельскохозяйственной продукции или
производственного сырья, акций и других ценный бумаг, иностранной валюты и
т.д.
Заключение фьючерсного контракта не является непосредственным актом купли-
продажи, т.е. продавец не отдает покупателю свой товар, а покупатель не
отдает продавцу свои деньги. Фьючерс становится ценной бумагой и может в
течение всего срока действия перекупаться много раз.
Фьючерсы бывают на покупку и на продажу. Допустим, фермер знает, что ему
потребуется к весенне-полевым работам в марте 40т. топлива. Однако хранить
это топливо всю зиму негде или дорого. Фермер может подождать до марта, но
неизвестно, какая цена на топливо будет в марте. Поэтому он покупает
фьючерсный контракт, т.е. заключает контракт на покупку топлива. Тем самым
он гарантирует себе поставку топлива при заранее известных затратах на
него. Чтобы быть уверенным в том, что он продаст весь собранный урожай,
фермер продает фьючерсный контракт, т.е. заключает контракт на продажу
зерна, с поставкой, например в сентябре. Этим он гарантирует уровень своих
доходов от сбыта зерна.
Конечно, владелец фьючерсного контракта на покупку выигрывает только в
том случае, если рыночная цена товара в момент исполнения окажется выше
указанной во фьючерсном контракте. Владелец фьючерса на продажу получит
выигрыш тогда, когда рыночная цена будет ниже, чем во фьючерсном контракте.
Таким образом, держатель контракта может как угадать, так и не угадать
колеблемую стоимость товара, проиграть или получить прибыль. [3, с. 100]
Цена, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта,
называется фьючерсной ценой. Она отражает ожидания инвесторов относительно
будущей рыночной цены (цены-спот) для соответствующего актива. При
заключении фьючерсного контракта фьючерсная цена может быть выше или ниже
цены-спот для данного актива. Ситуация, когда фьючерсная цена выше цены-
спот, называется “контанго”; а ситуация, когда фьючерсная цена ниже цены-
спот - “бэквардация”. Как уже было отмечено, в момент заключения контракта
фьючерсная цена будет отличаться от цены-спот, однако к дате истечения
контракта обе цены станут одинаковыми (рис. 1).
F
контанго
Fo
бэквардация
0 То Т
Рис. 1. Фьючерсные цены и цена-спот.
Fо - цена-спот к моменту исполнения фьючерсного контракта
То - интервал времени до истечения фьючерсного контракта
Почему наблюдается данная закономерность? Предположим, что к моменту
истечения срока контракта фьючерсная цена установилась выше цены-спот;
тогда участник фьючерсного рынка продает фьючерсный контракт и покупает на
спотовом рынке актив, лежащий в основе фьючерсного контракта. В день
поставки он исполняет свои обязательства по фьючерсному контракту за счет
приобретенного актива. Разница между фьючерсной ценой и реальной ценой
составит его прибыль. Если так поступят и другие инвесторы, то предложение
на фьючерсном рынке возрастет, следовательно, цена будет падать.
Одновременно инвесторы начинают покупать соответствующие активы на спотовом
рынке, в результате цена их возрастает в силу увеличивающегося спроса. В
итоге фьючерсная цена и цена-спот становятся одинаковыми. Такое же
выравнивание фьючерсной и спотовой цен будет наблюдаться и в случае, если к
дате поставки фьючерсная цена окажется ниже цены-спот.
Можно сказать, что фьючерсная цена в любой момент времени характеризуется
тем, что примерно одинаковое число людей полагает, что она выше или ниже
будущей наличной цены. Поэтому экономисты иногда говорят, что фьючерсная
цена представляет собой рыночный прогноз будущих наличных цен, причем под
рынком будущих наличных цен здесь подразумевается усредненная точка зрения
его участников.
Однозначно ответить на вопрос, дают ли фьючерсные цены качественный
прогноз будущих наличных цен, нельзя. Нет, потому что они часто значительно
отличаются от фактически преобладающих наличных цен. Это, главным образом,
отражает присущую рынку неопределенность и изменчивость соответствующих
наличных цен. Да, потому что фьючерсные цены не оказываются все время
ошибочными. Иными словами, в среднем они не выше и не ниже прогнозируемых
будущих наличных цен, однако вокруг этого усреднения имеется сильная
вариация.
2. Техника заключения фьючерсных контрактов.
Рынок фьючерсных контрактов делится на биржевой и внебиржевой. В России
оба рынка в настоящее время активно развиваются. Биржевой рынок срочных
контрактов - это совокупность сделок, совершаемых на фондовых и фьючерсных
биржах, а также в фондовых и фьючерсных отделах товарных и валютных бирж.
Внебиржевой рынок - все остальные сделки с фьючерсными контрактами на
различные активы. На Западе внебиржевой рынок носит название “уличного”
рынка. Это менее организованный рынок, однако и на нем сделки совершаются в
рамках организованных институтов, таких как фондовые магазины, электронные
сети и другие.
2.1. Биржевой рынок.
Как правило, фьючерсные контракты заключаются на бирже, хотя никто не
запрещает заключать контракты между конкретным продавцом и покупателем на
свободном рынке.
2.1.1. История биржевой торговли фьючерсными контрактами в
мире и в России.
Биржевая торговля фьючерсными контрактами возникла во второй половине 19
века как реакция на резкие колебания цен на зерно в течение года, сыграв
положительную роль в стабилизации спроса и предложения. Вообще говоря, и
задолго до того фермеры заключали с переработчиками заблаговременные,
предварительные контракты на поставку сельскохозяйственной продукции. Но
эти контракты не были стандартизированы в отношении качества, объемов и
сроков поставок. В 1865 году Чикагская товарная биржа сделала первый шаг к
формализации торговли зерном посредством разработки стандартных, типовых
соглашений, названных фьючерсными контрактами, а также системы гарантийных
взносов на случай невыполнения покупателями своих обязательств. Со временем
ассортимент фьючерсного рынка расширялся за счет введения контрактов на
новые виды товаров, а затем и на акции, облигации, цены на которые не
являлись стабильными. Переход в 70-е годы нашего столетия в международной
финансовой практике к плавающим валютным курсам усилил их неустойчивость
относительно друг друга и вызвал качественный скачок в объемах фьючерсных
операций на валюту. [12, с. 11]
В России фьючерсный рынок появился недавно; фьючерсные торги в нашей
стране касаются нефти и нефтепродуктов, валюты, с которой и началось
рождение фьючерсного рынка в России.
Почему? Дело в том, что предметом торговли на фьючерсном рынке может
стать далеко не любой товар, а лишь тот, что соответствует определенным
требованиям. С одной стороны, он обязательно должен поддаваться
количественному измерению и быть достаточно однородным, подлежащим
стандартизации.
Ну а с другой стороны, рынок этого товара не должен быть монополизирован,
а его цена может быть подвержена сильным колебаниям. В наших условиях до
недавнего времени всем этим требованиям вполне отвечал американский доллар.
Первый в России рынок валютных фьючерсов был создан в октябре 1992 года
на Московской товарной бирже. Выбрав конкретный финансовый инструмент в
виде фьючерсного контракта на доллар США, сделав ставку на мелких
спекулянтов и предложив удобную для них технологию торговли, МТБ заняла
определенную нишу на рождающемся рынке срочных контрактов. В настоящее
время на МТБ ведутся также торги на курс немецкой марки.
С 11 марта 1994 года начались фьючерсные торги контрактами на доллар США
и на курс ГКО на Московской центральной фондовой бирже. Торговля валютными
фьючерсами также осуществляется на МТП, ТМБ “Гермес”, Сибирской фондовой
бирже, Челябинской фондовой бирже и др.
Из товарных фьючерсных контрактов наибольший оборот имеют фьючерсные
контракты на бензин (ТМБ “Гермес”), зерно, сахар (МТБ).
2.1.2. Участники биржевой торговли.
Каждая биржа, организующая куплю-продажу фьючерсных контрактов, вправе
установить свой порядок их заключения и исполнения согласно
законодательству конкретной биржи. Для заключения биржевой фьючерсной
сделки прежде всего устанавливают его участников. К ним относятся:
1. Клиенты, желающие принять участие в процессе торговли. Ими могут быть
члены любой биржи, постоянные или разовые ее посетители, как физические,
так и любые юридические лица, включая институциональных инвесторов, к
которым относятся инвестиционные институты, банки, холдинговые и финансово-
холдинговые компании, фонды имущества, страховые компании. Непосредственное
участие в торговле фьючерсными контрактами они не принимают, а действуют
через посредников, которые состоят на расчетном обслуживании в Расчетной
палате.
2. Посредническая фирма - это юридическое или физическое лицо, которое
самостоятельно или по поручению клиента принимает участие в процессе
биржевого торга или заключает сделки вне его и осуществляет все расчеты по
ним с клиентами и членами Расчетной палаты в соответствии с Правилами
биржевой торговли. Большинство посреднических фирм сочетает брокерские и
дилерские функции, однако некоторые сосредотачиваются только на второй
функции и не занимаются посредническими услугами.
При регистрации в качестве участника торговли фьючерсными контрактами
биржа предъявляет к посредническим фирмам ряд требований:
- приобретение определенного количества акций Биржи, дающее право
торговать на свой счет и/или по поручениям клиентов;
- заключение договора о расчетном обслуживании;
- владение необходимыми денежными средствами для формирования риско-
капитала и гарантийного фонда;
- получение квалификационного допуска.
3. Расчетная палата (РП) является сердцевиной всех расчетов по фьючерсным
контрактам, ключевым техническим звеном в организации фьючерсной торговли.
Расчетная палата призвана обеспечить финансовую устойчивость рынка
фьючерсных контрактов, защиту интересов клиентов, контроль за биржевыми
операциями. Она выступает как третья сторона в сделках по всем контрактам,
т.е. покупатели и продавцы принимают на себя финансовые обязательства не
друг перед другом, а перед Расчетной палатой. Будучи участником любой
сделки, она принимает на себя ответственность в качестве гаранта. Расчетная
палата:
- регистрирует в результате биржевых торгов сделки;
- определяет и взимает залоговые суммы по заключенным контрактам;
- определяет и перечисляет суммы выигрышей и проигрышей членов Расчетной
палаты при отклонении текущей биржевой цены от контрактной;
- осуществляет ликвидацию взаимопогашающихся контрактов и расчеты по ним;
- организует и гарантирует исполнение фьючерсных контрактов.
Расчетная палата обычно представляет собой либо структурное подразделение
биржи, либо самостоятельную коммерческую организацию, основанную биржей или
группой биржи. Как правило, она обслуживает расчеты по фьючерсным
контрактам сразу нескольких бирж, ибо в этом случае возрастает число ее
клиентов - членов палаты, а значит, растут и обороты, прибыли, резервные и
страховые фонды, повышается устойчивость цен во фьючерсной торговле
отдельными видами контрактов при неблагоприятных изменениях рыночной
конъюнктуры.
4. Члены Расчетной палаты, т.е. юридические лица, ее организующие и
выполняющие задания клиентов по купле-продаже фьючерсных контрактов и
проведению необходимых расчетов, связанных с ней. Все члены Расчетной
палаты открывают в ней свои счета, с помощью которых осуществляются
мгновенные расчеты между посреднической фирмой и биржей, между
посреднической фирмой и Расчетной палатой, между посредническими фирмами по
купле-продаже контрактов.
5. Биржа, организующая торговлю фьючерсами и контролирующая весь процесс
торговли.
2.1.3. Основные понятия биржевой торговли фьючерсными
контрактами.
Фьючерсный контракт на бирже стандартизирован по всем параметрам, кроме
одного - цены поставляемого товара, которая выявляется в процессе биржевых
торгов.
Стандартизация фьючерсного контракта включает унификацию следующих
основных показателей: потребительская стоимость товара, его количество и
рыночные условия обращения, вид товара, размеры партии товара, условия и
сроки поставки, форма оплаты, санкции за нарушение условий контракта,
порядок арбитража и др.
В связи с этим фьючерсные контракты высоколиквидны, для них существует
широкий вторичный рынок, поскольку по своим условиям они одинаковы для всех
инвесторов. Кроме того, биржа организует вторичный рынок данных активов на
основе института дилеров, которым предписано “делать рынок” по
соответствующим контрактам, т.е. покупать и продавать их на постоянной
основе.
При совершении сделки на бирже продавец контракта берет на себя
обязательство продать, а покупатель - купить определенное количество
биржевого товара в определенный срок в будущем по цене, определяемой в
момент сделки. При этом говорится, что они открывают позиции. Важной
особенностью фьючерсной торговли, вытекающей из ее стандартизации, является
обезличенность контракта. Сторонами во фьючерсном контракте выступают не
продавец и покупатель, а продавец и Расчетная палата или покупатель и
Расчетная палата биржи. Это позволяет продавцу и покупателю действовать
независимо друг от друга, т.е. ликвидировать свои обязательства по ранее
оформленному контракту путем закрытия позиции.
Закрытие позиции осуществляется путем совершения офсетной сделки или
поставкой актива. Офсетная сделка - это противоположная сделка, т.е.
продавец должен купить, а покупатель - продать контракт. При этом участник
фьючерсной торговли больше не несет обязательств исполнения контракта, он
перекладывает их на своего нового контрагента. Таким образом, количество
открытых позиций каждого участника фьючерсной торговли равно абсолютной
величине разности между числом проданных и купленных им контрактов.
Если участник контракта желает осуществить или принять поставку, он не
ликвидирует свою позицию до дня поставки и в установленном порядке
информирует палату о готовности выполнять свои конкретные обязательства. В
этом случае Расчетная палата выбирает лицо с противоположной позицией,
которая не была закрыта с последующей офсетной сделкой и сообщает ему о
необходимости поставить или принять требуемый актив. Абсолютное большинство
позиций инвесторов по фьючерсным контрактам ликвидируется ими в процессе
действия контрактов с помощью офсетных сделок и только 2-5% контрактов
заканчиваются реальной поставкой. [7, с. 87]
Чтобы не допустить чрезмерной спекуляции на фьючерсных контрактах и
усилить систему гарантий их исполнения, биржа устанавливает по каждому виду
контракта лимит отклонения фючерсной цены текущего дня от котировочной цены
предыдущего: на МТБ, например, 120 рублей в течение первого месяца торговли
этим контрактом и плюс 20 рублей за каждый последующий месяц торгов по
данному контракту.
Если фьючерсная цена выходит за данный предел, то биржа останавливает
торговлю контрактами. Торговлю могут остановить на короткий период или до
конца торгового дня. Если фьючерсная цена отклонилась от предшествующей
котировочной цены на большую величину, то торговля контрактами в течение
последущих дней может открываться и сразу же закрываться без осуществления
каких-либо сделок. Такая ситуация продлится до тех пор, пока фьючерсная
цена не войдет в определенный интервал.
Ограничение ценовых колебаний играет большую роль с точки зрения снижения
риска больших потерь и предотвращения банкротств, однако данный механизм
приводит к потере фьючерсными контрактами ликвидности в тот период, пока
биржа закрыта. Кроме того, не всегда фьючерсная цена будет испытывать
резкие изменения в силу только спекулятивных настроений, поскольку она
является своеобразным зеркалом ситуации на спотовом рынке данного актива.
Система лимитов приводит к тому, что в течение некоторого времени
существует разница между официально зарегистрированной фьючерсной ценой и
равновесной фьючерсной ценой. Чтобы уменьшить воздействие отмеченных
негативных моментов на рынке, биржи, как правило, снимают указанные
ограничения для месяца поставки актива по фьючерсному контракту.
2.1.4. Порядок заключения и исполнения сделок на куплю-продажу
фьючерсных контрактов.
Технологически процесс купли-продажи фьючерсных контрактов условно можно
условно разделить на ряд последовательных этапов. Порядок заключения и
исполнения сделок по фьючерсным контрактам представлен в схеме 1.
Клиент 1
2,4,8,9
Посредническая фирма
6 5
3,6,8,9
Члены Расчетной палаты
Биржа
6,8,9
Расчетная палата
Биржевой склад
7
Схема 1. Порядок заключения и исполнения сделок по фьючерсным контрактам.
1. Решение клиента. Клиент оценивает ликвидность фьючерсных контрактов,
т.е. их свободную и быструю куплю-продажу, определяет расходы, связанные с
осуществлением купли-продажи. После этого клиент принимает решение о купле-
продаже фьючерсных контрактов, т.е. об участии во фьючерсных торгах.
2. Заключение договора на брокерское обслуживание. Непосредственное
участие в торгах могут принимать посреднические фирмы и брокеры. Клиент
устанавливает договорные отношения с фирмой, которая является посредником
на фьючерсном рынке. Между ними заключается договор на брокерское
обслуживание. По настоящему договору клиент поручает посреднической фирме:
- открыть для клиента в Расчетной палате лицевой счет;
- заключать сделки на куплю-продажу фьючерсных контрактов от имени и за
счет клиента;
- предоставлять клиенту информационные и консультационные услуги,
связанные с торговлей фьючерсными контрактами;
- оформлять от имени клиента все необходимые документы на фьючерсном
рынке;
- следить за состоянием лицевого счета.
Неотъемлемой частью договора на оказание брокерских услуг является
соглашение о счете. Все расчеты с лицевыми счетами клиента Расчетная палата
осуществляет на основании соглашения о счете, в котором содержится
информация о юридическом адресе, банковских реквизитах клиента, размерах
его годового дохода и риско-капитала. По настоящему соглашению клиенту
предоставляется право осуществлять операции с биржевыми фьючерсными
контрактами, а также производить расчеты через своего брокера. Соглашение
также регламентирует величину брокерских комиссионных за один контракт в
случае выполнения заказа. Комиссионные обычно не превышают 1% от суммы
сделки.
Кроме соглашения о счете на подпись клиенту дается и заявление,
раскрывающее риски, которое содержит предостерегающую информацию. Клиенту
предлагается тщательно взвесить, подходит ли ему участие в торговле
фьючерсными контрактами в свете его финансового состояния. Среди рисков,
как правило, выделяются следующие:
- возможность потерять полностью первоначальный взнос средств и любые
дополнительные средства, которые вносятся брокеру для установления и
поддержания позиции на фьючерсном рынке. Если рынок движется против
выбранной позиции, брокер может потребовать внесения значительной суммы
дополнительных средств. При невнесении требуемых средств в течение
предписанного времени позиция может быть ликвидирована с убытком;
- когда на рынке происходит максимально допустимое изменение цены,
позицию очень трудно ликвидировать;
- оценка убытков затруднена, и возможный риск может превышать
предоставленные гарантии.
Договором на брокерское обслуживание также определяются срок действия
договор и условия его прекращения, порядок исполнения поручений клиента,
осуществление расчетов, ответственность сторон и порядок рассмотрения
споров.
3. Заключение договора на обслуживание с членом РП. Посредническая фирма
устанавливает договорные отношения с членом РП при помощи заключения
соответствующего договора. Обычно посредническая фирма имеет договор с
членом РП и не перезаключает его для каждого нового клиента.
4. Заказ клиента. Чтобы биржевой посредник выполнил задание клиента,
последний должен предоставить ему заявку на выполнение определенных
операций в процессе биржевых торгов. В практике биржевой торговли такие
заявки называются торговыми поручениями. Они должны содержать точные
указания, касающиеся вида сделки (покупка или продажа), количества
контрактов, срока и формы поставки, формы оплаты, даты и количества торгов,
условий относительно цены. Точное значение цены, как правило, не
устанавливается, а дается лишь указание, в соответствии с которым цену
устанавливает брокер в ходе биржевых торгов. Клиент может давать брокеру
следующие виды торговых поручений:
- купить или продать по биржевой (рыночной) цене. На бланке заявки цена
не ставится;
- купить или продать по “наилучшей цене дня” - исполняется по самой
низкой для покупки и самой высокой для продажи цене по результатам сессий
биржевого дня;
- купить или продать по определенной цене. Выполняется брокером сразу же
после поручения или в тот момент, когда цена достигнет заданного уровня.
[4, с. 24]
5. Выполнение заказа. Заказ выполняется в процессе торга на бирже. Сделки
с фьючерсными контрактами совершаются в одной или нескольких секциях
биржевого зала или в отдельном помещении. Операционный зал биржи может
делиться на питы и ринги. На крупных биржах торговый пит обычно
располагается тремя или четырьмя ярусами. Ринг - более мелкая площадка,
обычно предназначенная для торгов более “легким активом”.
Организация торгов на разных биржах может в некоторых деталях
различаться, однако основные правила должны отвечать мировым стандартам.
Так, на МТБ участники методом “свободного выкрика” подают свои заявки на
продажу или покупку контрактов операторам ЭВМ, которые затем вводят эти
заявки в компьютерную систему. Поданные заявки высвечиваются на
информационном табло, установленном в торговом зале, что позволяет брокерам
визуально наблюдать на экране непрерывный ход торговой сессии и
контролировать ситуацию на рынке. Сделки фиксируются автоматически через
электронную систему на основании выставленных брокерами заявок в случае
превышения ценой покупателя цены продавца или в случае совпадения цен.
Таким образом, цена контракта складывается в результате возникновения
соотношения спроса и предложения. Удовлетворенные заявки или части заявок
изымаются из общего списка и выполняются по этой цене, а оставшиеся заявки
продолжают участие в торгах. Объем заключаемых сделок ограничен только
скоростью работы операторов и функционирования электронной системы торгов.
Пропускная способность существующей системы позволяет заключать свыше 500
сделок в течение 40 минут торговой сессии. [11, с. 7]
Торговля срочными контрактами на МЦФБ осуществляется также с помощью
автоматической компьютерной системы. Согласно правилам торговли, брокеры
вводят заявки через торгующие терминалы, установленные в биржевом зале. На
экране терминала высвечивается информация о состоянии рынка, необходимая
брокеру для участия в торгах. В ходе торгов через равные промежутки времени
(фиксинги; сейчас две минуты) осуществляется фиксирование цены. В
центральном компьютере, куда поступают все заявки с терминалов,
определяется текущий курс, по которому совершаются все сделки в пределах
данного фиксинга. Этот курс рассчитывается автоматически по всем введенным
заявкам. Критерием для его определения является максимальное по объему
количество заявок, которое при этом курсе может быть удовлетворено.
Принципиальным отличием этой технологии от используемой на МТБ является его
более высокая “пропускная способность”.
При классическом варианте организации торговли фьючерсными контрактами
(ТМБ ”Гермес”) торговым действием руководит биржевой распорядитель. Вокруг
него концентрируются брокеры и дилеры. Распорядитель обычно работает с
одним видом актива. Он устанавливает цены на открытие и фиксирует их на
закрытие торгового дня, на основе торговых карточек регистрирует приказы
участников на покупку и продажу, предоставляет информацию о сиюминутном
состоянии рынка и вводит торговую информацию в компьютер. Процедура
торговли фьючерсными контрактами начинается с ротации, т.е. с выяснения
размера цены фьючерсных контрактов, которые просят продавцы и предлагают
покупатели. Утренняя ротация несколько отстоит от начала работы биржи. В
этом интервале брокеры и дилеры могут делать заявки на куплю и продажу;
наряду с этим участвуют предложения, сохранившие свою силу еще с
предыдущего торгового дня. Начав ротацию, распорядитель объявляет
максимальную цену спроса и минимальную цену предложения, что и составляет
котировку на начало дня. Участники реагируют на объявление котировки новыми
сближающими цены предложениями. Если предложение не принимается, то
делается следующее предложение. После того, как первая сделка прошла,
распорядитель предоставляет возможность всем желающим заключить и другие
сделки по этой цене.
6. Сведения о прошедших торгах. Биржа передает сведения о заключенных
фьючерсных сделках в соответствующие информационные системы, которые
распространяют котировки цен по всему миру.
7. Расчеты по сделкам. Совершая сделку, обе стороны вносят на биржу
залог. Данная сумма носит название гарантийной маржи, а счет, на который
она вносится - маржевый счет. Обычно ее размер колеблется в пределах от 5
до 15% от текущей стоимости сделки. Гарантийная маржа может быть внесена
как российскими рублями, так и векселями или иными ликвидными ценными
бумагами, а также иностранной валютой. По результатам торгов РП производит
ежедневным расчет прибылей и убытков (клиринг). Основой для ежедневных
расчетов прибылей и убытков является котировочная цена торговой сессии.
Способы установления котировочной цены по каждому виду контракта определены
его условиями. Обычно она представляет собой среднее значение фьючерсных
цен, по которым фьючерсные контракты продавались в конце торгового дня.
В результате клиринга на счет каждого участника торговли записывается
сумма, полученная в результате его выигрыша или проигрыша. Ежедневным
выигрышем или проигрышем участника фьючерсной торговли является
вариационная маржа, определяемая по окончании торговой сессии для каждой
сделки по формулам [1, c. 40]:
а) при расчете по позиции, открытой в текущий рабочий день
Мо = Ст - Со , где
Мо - вариационная маржа по позиции, открытой в ходе торговой сессии;
Ст - стоимость контракта по котировочной цене текущей торговой сессии;
Со - стоимость контракта в момент открытия позиции.
б) маржа начисляется и в том случае, если участник фьючерсной торговли не
совершал сделок на текущей торговой сессии, но имел к ее началу открытые
позиции. По каждой открытой позиции маржа определяется по следующей формуле
[1, c. 40]:
Мт = Ст - Сп , где
Мт - вариационная маржа по позиции, открытой до текущего торгового дня;
Ст - стоимость контракта по котировочной цене текущей торговой сессии;
Сп - стоимость контракта по котировочной цене предыдущего торгового дня.
в) при закрытии позиции начисляется маржа, определяемая по формуле [1, c.
40]:
Мз = Сз - Сп , где
Мз - вариационная маржа по позиции, закрытой в ходе торговой сессии;
Сз - стоимость контракта, заключенного с противоположной позиции;
Сп - стоимость контракта по котировочной цене предыдущей торговой сессии.
Если вариационная маржа положительна, то она вносится продавцом в пользу
покупателя; если отрицательна - то покупателем в пользу продавца. Если в
какой-то день стоимость контракта выросла, то покупатель получил прибыль, а
продавец понес убытки. При этом залоговые обязательства продавца
увеличатся, а покупателя - уменьшатся, причем на одинаковую сумму. Эта
сумма будет переведена с маржевого счета продавца на маржевой счет
покупателя. Однако размер залога является постоянным, поэтому биржа
потребует от продавца довнести соответствующую сумму на его маржевой счет.
Но на следующий день цена может упасть, и в аналогичной ситуации может
оказаться уже покупатель. Требовать каждый день от одного и участников
сделки внесения некоторой суммы очень неудобно, поэтому при заключении
сделки от обоих ее участников обычно требуется еще и внесение маржи
поддержания, которая обычно составляет 60 - 80% от суммы залога. [10, с.
45]
Эффект от удачно открытой позиции может быть реализован уже в день
заключения сделки. Проигрыш также вычитается со счета ежедневно. В этом и
плюс, и минус фьючерсной торговли. Минус в том, что при заключении заведомо
выигрышной сделки в результате кратковременных неблагоприятных колебаний
цен может быть понесен значительный убыток, который потребует либо
довнесения дополнительных сумм, либо закрытия позиций, которые через 2-3
дня принесли бы прибыль. Но есть и значительный плюс, который и определяет
уникальность фьючерсов. Инвестирование в фьючерсный контракт лишь 10% от
цены базисного актива позволяет получить доход от роста курсовой стоимости,
аналогичный доходу, полученному от инвестирования всей суммы на рынке
реального товара.
8. Довнесение средств по расчетам с РП. Если движение цен не повлекло
убытка одной из сторон, превышающего маржу поддержания, сумма убытка
списывается с маржевого счета этой стороны в пользу другой. Если же
изменение цен вызвало потери одной из сторон, превышающие маржу
поддержания, эта сторона должна довнести соответствующую сумму плюс
дополнительный взнос до полного восстановления залога, ибо на маржевый счет
другой стороны была переведена маржа поддержания, а недостающая сумма была
списана с залога.
Если в течение 1-го банковского дня после уведомления о необходимости
внесения необходимой суммы не получено подтверждение о соответствующем
перечислении, РП предпринимает следующие действия:
- прекращает перечисление денежных средств со счета фирмы;
- с посреднической фирмы взимаются пени в размере 0.5% задолженности за
каждый день задержки вплоть до принятия решения о приостановлении
деятельности этой фирмы.
Если свободных средств фирмы не хватает для погашения задолженности, то
РП предлагает фирме закрыть необеспеченные позиции, совершив офсетную
сделку.
Пример. 20 февраля 1996г. на МТБ фирма “ААА” заключила фьючерсный
контракт на покупку в августе 1997г. $5000. Цена контракта в тот день была
7640 руб/$[1]. При заключении сделки фирма внесла залог в размере 1910000
рублей и маржу поддержания в размере 1146000 рублей. Однако уже 21 февраля
цена этого контракта упала до 7410 руб/$[2]. Убытки фирмы составили (7640-
7410)*5000=1150000 рублей. Эта сумма была переведена на счет контрагента.
При этом 1146000 руб. пришлось на маржу поддержания, а оставшиеся 4000
рублей были изъяты из залога. Поэтому фирме “ААА” пришлось довнести 1150000
рублей.
9. Поставка по фьючерсному контракту. Торговля определенным фьючерсным
контрактом заканчивается на торговой сессии, последней перед 15 числом (на
МТБ) месяца исполнения контракта. Хотя подавляющая часть фьючерсных
контрактов ликвидируется до момента их исполнения, некоторая их часть
подлежит исполнению (обычно в практике ведущих фьючерсных бирж за рубежом 2-
5% от общего числа заключенных контрактов). Участники фьючерсной торговли,
у которых остались открытые позиции, обязаны в течение 10 рабочих дней
осуществить или принять поставку товара по котировочной цене последней
торговой сессии (называемой ценой исполнения контракта).
В практике биржевой торговли различают 2 типа поставки товара: первичную
и вторичную. Первичная поставка - это поставка товара на склад биржи или
получение товара с биржевого склада. Вторичная поставка имеет место в тех
случаях, когда одна и та же партия товара без изъятия со склада биржи вновь
поставляется по биржевому контракту в течение того же месяца. Доля таких
поставок составляет 20-40% на биржах. На большинстве бирж продавец может
поставить только товар, находящийся на официальных ее складах, в сейфах
зарегистрированных банков, с заводов, получивших соответствующий
сертификат. Качество товара должно быть удостоверено специальным
сертификатом и соответствовать требованиям, установленным в биржевом
контракте. К поставке разрешена обычно лишь часть сортов товара,
поступающих в каналы международной торговли. Кроме того, продавец должен
представить сведения о поставляемой партии товара: вид транспорта, на
котором доставлен товар; страна происхождения; число мешков, кип, коробок;
утвержденный биржей склад хранения товара; дата поставки товара на склад;
общий вес партии; дата перевешивания и дата взятия образцов.
Так же продавец должен послать покупателю через РП нотис. В каждом нотисе
сообщаются цена, дата контракта, время получения нотиса РП и время его
выдачи покупателю биржевого контракта. После предъявления нотиса в РП его
уже нельзя ни изъять, ни заменить без согласия покупателя или решения
арбитражного комитета. Все нотисы, прошедшие РП, в обязательном порядке
принимаются покупателями к исполнению. Затем получатель обязан в течение
определенного времени оплатить товар наличными в полном размере. При
внесении платежа в РП покупатель получает складское свидетельство -
документ, дающий право собственности на товар на определенном складе.
Продавец должен оплатить все расходы, соответствующие условиям поставки в
течение определенного периода времени с даты выставления нотиса.
2.2. Внебиржевой рынок.
Мировой опыт показывает, что биржевой и внебиржевой рынки имеют тесную
взаимосвязь, и любая фирма достигает финансового успеха только при успешном
маневрировании между этими рынками.
На Западе внебиржевой рынок носит название “уличного” рынка. Это менее
организованный рынок, однако и на нем сделки совершаются в рамках
организованных институтов, таких как фондовые магазины, электронные сети и
другие.
Стандартный характер условий контрактов на бирже может оказаться
неудобным для контрагентов. Например, им требуется поставка некоторого
товара в ином количестве, в ином месте и в другое время, чем это
предусматривается фьючерсным контрактом на данный товар. Кроме того, на
бирже может вообще отсутствовать фьючерсный контракт на актив, в котором
заинтересованы контрагенты. В этом смысле внебиржевой рынок предоставляет
своим участникам больше возможностей по заключению нестандартных с точки
зрения биржевой торговли контрактов: на свободном рынке допускается любой
размер фьючерсного контракта, а также внебиржевой рынок позволяет включать
в контракты любые дополнительные условия.
Одна из основных проблем внебиржевого рынка связана с обеспечением
гарантий платежей. Как правило, менее всего этим недостатком страдает
межбанковский рынок, однако серьезные проблемы могут возникнуть при
вовлечении в сделки небанковских структур. Выход может быть найден в
использовании биржевого механизма при получении гарантий по сделкам, т.к.
этот механизм предусматривает создание страхового фонда и допускает
возможность участия в сделках как банков, так и других юридических лиц.
Внебиржевой рынок свободен от каких-либо стандартов и ограничений за
исключением тех, которые касаются общих норм и правил, установленных
федеральными органами на сделки с ценными бумагами и работу брокерско-
дилерских фирм.
Технология проведения фьючерсных сделок на внебиржевом рынке заключается
в следующем. Специальная категория брокерских контор занимается поиском и
сведением клиентов, желающих покупать или продавать фьючерсные контракты.
После того, как брокеры добиваются соответствующей договоренности между
сторонами, в дело включается четвертое лицо - фирма индоссант, которая
берет на себя гарантии по выполнению сторонами своих обязательств. Функции
индоссанта состоят в том, чтобы получить от участников гарантийные депозиты
и провести взаиморасчеты между сторонами, как в случае выполнения
участниками своих обязательств, так и в случае их невыполнения. В биржевой
торговле роль индоссанта играет Расчетная палата.
В качестве основных “слабых мест” свободного рынка фьючерсных контрактов
в сравнении с биржевым следует отметить более высокий уровень комиссионных
затрат (в 1,5 - 2,0 раза выше); ограниченный вторичный рынок, предложения
делаются через газетные объявления; отсутствие стандартизации и низкая
ликвидность контрактов; менее надежная система гарантий исполнения
контрактов.
| |
